近期天气持续转暖，核心驱蚊产品及防晒新品持续放量，婴童护理受暖冬影响阶段性承压。展望Q2，随着气温持续回升，公司驱蚊、防晒等核心品类有望进入传统旺季，公司将加大资源投放聚焦驱蚊及防晒品类增长，关注新品上新及渠道扩张带来的增长弹性。

公司25 年&26Q1 业绩整体符合预期，收入端保持稳健增长。25 年公司实现收入15.45 亿元/+17.19%；归母净利3.15 亿元/+4.78%。26Q1 收入2.67 亿元/+11.27%；归母净利0.53 亿元/+19.09%。

25 驱蚊因肯雅热与渠道拓展超预期，其他产品因新品放量高增。婴童护理收入8.14 亿元/+17.86%；驱蚊收入5.32 亿元/+21.13%，增速高于预期主系肯雅热影响下驱蚊需求显著增长，同时新增山姆渠道拓展带动；精油系列收入1.40 亿元/-11.28%；其他产品收入0.58 亿元/+93.80%，增速高于预期主系儿童化妆品、家清日化、湿巾清洁等新品试销放量。

Q1 天气提早转暖催化驱蚊需求显著提升，暖冬影响婴童护理需求，关注Q2 旺季增长加速。驱蚊系列收入0.67 亿元/+55.2%，增速远高于预期主系3 月以来华南入夏，加之厄尔尼诺拉动驱蚊需求提升，随着Q2 步入驱蚊旺季预计增长有望环比加速；婴童护理收入1.74 亿元/-3%，主系暖冬影响需求；精油系列收入0.13 亿元/+13.2%。

渠道结构持续优化，非平台经销成为重要增量来源。25 年线上直销收入8.79亿元/+13.56%，增长主要由抖音平台驱动；非平台经销商收入4.73 亿元/+36.13%，占比30.65%，经销商拓展＆山姆合作驱动。

盈利端：盈利能力持续改善。25Q4 毛利率58.45%/+0.88pct，26Q1 为59.10%/+1.43pct，主系公司缩减折扣叠加产品结构优化。26Q1 销售费用、管理费用、研发费用、财务费用率分别为32.14%/+0.69pct、3.52%/-0.17pct、3.14%/-0.06pct、-0.93%/-0.27pct，Q1 费率投放整体稳健。25Q4 归母净利率15.77%（+1.78pct），26Q1 归母净利率19.71%（+1.3pct），盈利能力稳步上行。

投资建议：公司业绩季节性特征显著，26Q1 受暖冬影响，婴童品类需求释放略弱于预期，而驱蚊品类受气温回升带动实现较快增长。随着后续气温快速回升，公司核心驱蚊、防晒品类逐步进入销售旺季。公司Q1 已推出植物基溶剂驱蚊等新品，亦持续推进气垫、防晒日霜等防晒新品上新，产品结构有望进一步优化。后续建议重点关注核心品类景气度回升、新品放量以及旺季效应共振对Q2 业绩的拉动作用。

风险提示：旺季景气度不及预期；渠道扩张节奏低于预期；竞争加剧导致毛利率承压；原材料价格波动风险。