公司发布2026 年第三季度报告。（1）26 年前三季度：实现收入14.1 亿元，同比增长13.6%，归母净利润3.0 亿元，同比增长12.8%，扣非归母净利润2.9 亿元，同比增长15.9%，经营活动现金流净额2.7 亿元，同比增长20.7%；（2）26Q3：实现收入3.5 亿元，同比增长2.9%，归母净利润0.75亿元，同比下滑4.5%，扣非归母净利润0.74 亿元，同比下滑0.1%，差异主因金融资产相关收益及政府补助等非经常性损益同比减少。

毛利率持续提升、费用增加影响短期利润释放。驱蚊新品推广与婴童产品升级带动盈利能力优化，前三季度毛利率同比增长2.4pct 至60.6%，其中26Q3 毛利率同比增长2.0pct 至61.0%；费用方面，26Q3 销售费率同比增长2.2pct 至31.3%，管理/研发费率分别同比增长0.2/0.6pct 至2.6%/3.1%。

驱蚊业务高基数+费率抬升背景下，26Q3 公司归母净利率同比下滑1.6pct 至21.3%。

婴童护理贡献核心增量、驱蚊业务高基数下平稳运行。26Q3 婴童护理收入1.72 亿元，同比增长18.1%，收入占比同比增长6.3pct 至48.9%，均价同比增长21.6%至10.35 元。驱蚊产品收入1.28亿元，同比下滑3.2%，主因同期高基数+驱蚊赛道竞争加剧，均价同比增长3.8%至6.37 元；精油产品收入0.35 亿元，同比下滑18.6%，均价同比增长3.7%至9.20 元。

盈利预测和投资建议。专业护理夯实产品基础、全渠道拓展打开成长空间。公司围绕婴童护理与驱蚊两大核心品类持续推新，儿童防晒进一步覆盖日常保湿、户外防水等需求，驱蚊产品通过丰富有效成分选择，完善细分产品矩阵。渠道方面，线上抖音、拼多多保持较快增长，线下深化山姆合作，并拓展美团等即时零售业务，推动产品触达更多消费场景。预计27 年实现归母净利润4.4 亿元，参考可比公司，给予27 年合理PE 估值22x，合理价值24.07 元/股，维持“买入”评级。

风险提示：终端需求疲软、新品放量受限、投流效果不及预期。