本报告导读：

3 月叉车行业内外销均衡发展，随着国内宏观经济复苏以及国产锂电叉车竞争力提升，行业景气度有望持续向好。

投资要点：

投资建议：我 们认为，叉车与宏观经济关联度高，制造业景气回暖对国内叉车销量有望带来积极影响。同时，国产叉车制造商凭借成本、电动化及交期优势持续开拓海外市场，凸显全球竞争力。我们推荐国内叉车龙头公司安徽合力，杭叉集团、中力股份。

生产状况稳定，外销增速回暖。4 月份，工程机械主要产品月平均工作时长为90.1 小时，环比增加3.2%，其中叉车79.7 小时，环比减少4.3%；工程机械主要产品月开工率为62%，环比下降4.3pct；其中叉车53.6%，环比提升0.3pct。从销量增速来看，叉车行业外销保持较快增长，国内略有承压，1-4 月，叉车行业销量47.8 万台，同比+8.7%，内销31.3 万台，同比+6.0%，外销16.5 万台，同比+14.2%；单4 月份来看，行业销量13.0 万台，同比+5.0%，内销8.4 万台，同比-0.9%，外销4.6 台，同比+18%。我们认为，国产叉车竞争格局相对有序，产品具备全球竞争力，尽管国际贸易环境存在较大波动，但4 月份外销增速依然良好，彰显行业经营韧性。Q2 贸易摩擦趋缓，外销增速依然有望保持现有水平。

4 月宏观不确定性加大，制造业景气整体保持稳定。根据国家统计局，4 月份制造业PMI 为49.0%，环比-1.5pct，制造业景气水平有所回落， 其中生产/ 新订单/ 原材料库存指数分别为49.8%/49.2%/47.0%，环比-2.8pct/-2.6pct/-0.2pct，制造业企业生产活动略有放缓，市场需求有所回落，主要原材料库存量环比下降。从规模以上工业增加值来看，我们看到国内经济韧性较强，装备制造业增势较好，4 月份规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，环比+0.22%；其中，制造业同比增长6.6%；1-4 月份规模以上工业增加值同比+6.4%。

重点公司信息更新：中力股份设立泰国工厂，携手永恒力开拓全球市场。我们认为，国际化仍然是当前叉车公司的核心竞争点，近两年国产龙头均加速布局海外市场，近期中力股份亦有积极拓展。根据中力股份《关于投资设立泰国控股子公司并建设泰国工厂暨关联交易的公告》、《关于签订战略合作框架协议的公告》，公司计划在泰国投资不超过1000 万美元，用于建设1 万台叉车生产能力，并宣布与永恒力达成叉车与仓储搬运设备的OEM 合作，推动全球物料搬运行业的电动化进程。

风险提示：宏观经济发展不及预期；行业竞争加剧；国际贸易摩擦