事件：公司发布2026 年三季报，前三季度实现营业收入61.47 亿元，同比增长17.24%；归母净利润6.37 亿元，同比下降7.01%；扣非归母净利润6.13 亿元，同比下降7.98%。收入端延续较快增长。

Q3 营收增长提速，研发与销售投入显著加码。Q3 实现营业收入22.30 亿元，同比增长23.06%；归母净利润2.09 亿元，同比下降12.11%；扣非归母净利润2.04 亿元，同比下降12.47%。利润下滑主要系费用投入加大：

Q3 毛利额同比增加0.83 亿元，四项费用合计增加1.13 亿元，其中销售、研发费用分别增加0.51 亿元、0.37 亿元。

电动步行式仓储车辆成为行业增长主力，公司作为细分龙头将持续受益。

据中国工程机械工业协会统计，2026 年1-9 月各类叉车销量129.75 万台，同比增长17.3%；不含电动步行式仓储车辆的叉车48.43 万台，同比增长7.37%。以二者差额测算，扣除AGV 后，电动步行式仓储车辆1-9 月销量同比增长超过22%，贡献了行业约八成的销量增量。公司电动仓储叉车产销量连续13 年国内第一，2025 年叉车等及配件业务境外收入占总营收比例接近54%。

数智物流布局持续加码，有望成为第二成长曲线。产业协同方面，7 月公司新增2026 年度日常关联交易预计1.42 亿元，其中向参股机器人企业科钛机器人、睿芯行销售AGV 及叉车等产品的预计额度分别上调至7000 万元、1500 万元，前者2025 年实际发生额为4173 万元。产能建设方面，报告期后，10 月29 日董事会审议通过对湖北数智新仓单方增资2250 万元，用于其智能仓储机器人研发、生产和运营，增资协议尚待签署；该子公司9 月末总资产6286 万元，较年初808 万元明显增加，仍处于投入期。随着产线投产及客户导入，数智物流有望逐步贡献收入增量。

盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为80.36/88.99/98.74 亿元，归母净利润分别为9.39/10.39/11.73 亿元，对应PE 分别为14.55/13.15/11.64x，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。

风险提示：海外市场开拓不及预期风险，国内市场景气度下滑风险，市场竞争加剧风险。