事件：公司发布2025 年年报和2026 年一季报，25 全年实现营业收入87.5 亿元，同比+24.5%，实现归母净利润2.1 亿元，同比-29.7%。1Q26 实现营收22.4亿元， 同环比+17.6%/-17.0%， 实现归母净利润0.72 亿元， 同环比-24.9%/+387.7%。

营业收入稳步提升，26Q1 扣非净利润同环比增长。2025 年公司营收稳定增长，实现营业收入87.5 亿元，同比+24.5%。主要系公司智能悬架系统、TPMS、ADAS、传感器等业务持续增长。其中，TPMS&配件和工具业务实现收入25.2亿元，同比+17.6%，智能悬架实现收入16.0 亿元，同比+61.3%；汽车金属管件实现收入15.4 亿元，同比+6.2%；气门嘴及配件实现收入8.3 亿元，同比+6.0%；传感器实现收入7.9 亿元，同比+18.4%；其他主营业务实现收入12.6 亿元，同比+53.8%。分季度来看： 4Q25 实现营收27.0 亿元，同环比+35.1%/+28.7%；实现归母净利润0.1 亿元，同环比有所下降，其中资产减值损失7,802 万元显著影响当期利润表现；毛利率为19.8%，同环比-2.4/-1.5个pct；期间费用率为15.3%，同环比-1.4/-1.3 个pct。1Q26 实现营收22.4亿元，同环比+17.6%/-17.0%；实现扣非归母净利润0.9 亿元，同环比-10.7%/+2,273.5%；实现归母净利润0.7 亿元，同环比-24.9%/+387.7%；毛利率为22.1%，同环比-1.2/+2.3 个pct；期间费用率15.9%，同环比-0.3 /+0.7个pct。

全球产能布局加速，海外配套能力增强。2026 年，为应对美国关税战的长期不确定性以及国际客户对供应链安全的要求，公司将积极推进更多全球本地化生产布局：泰国新厂于2026 年一季度投产，用于生产气门嘴并建立完整的橡胶能力；美国TPMS 新工厂已启动建设，预计2027 年初投产；公司正在启动北非摩洛哥设厂计划；公司也在研究通过与合作伙伴在墨西哥合作的方式实现排气系统管件的低风险本地化落地。此外，匈牙利生产园区和美国DILL生产园区将加速产能新建，从而进一步扩大TPMS、传感器和空气悬架业务的全球布局。

加速布局具身智能，为公司发展注入动力。公司依托在汽车智能传感器领域的技术和工业化优势加速布局具身智能业务，已构建起关节模组及编码器、摄像头与超声波雷达、力传感器等机器人产品矩阵，为公司发展注入动力。

维持“强烈推荐”投资评级。随着电动智能汽车的快速发展，智能悬架、传感器和ADAS 系列产品的应用是大趋势，公司维持传统业务领先的优势，通过悬架系统及ADAS 系列产品打造多品类成长曲线，贡献公司更大的业绩弹性。预计26-28 年公司归母净利润分别为3.7/4.6/5.7 亿元，维持“强烈推荐”投 资评级。

风险提示：行业发展不及预期、技术迭代风险、研发成果不及预期、债务偿还风险、新增产能存在消化风险等。