机构指出，政策预期强化，乘用车板块行情有望继续修复。风险偏好和交易结构冲击，乘用车板块2024年以来调整明显。随着市场风险偏好回升，乘用车中的机器人等高成长性赛道将逐步修复。同时3月随着乘用车品牌开启新一轮营销周期，叠加上以旧换新等政策支持逐步落地，市场对于乘用车终端需求的担忧将逐步缓解，板块开启估值修复行情。

核心逻辑

1．政策落地叠加车企降价，终端销量回暖。近日“以旧换新”政策落地，明确将促进汽车消费、组织以旧换新促销、降低乘用车贷款首付比例等细则内容，同时多地政府推出新一轮汽车消费补贴，与中央政策形成汽车促消费“组合拳”。车企端，年初至今多家车企宣布降价或限时优惠，比亚迪推出荣耀版车型，开启“电比油低”时代。春节后汽车销售逐渐复苏，本次政策落地叠加车企降价，有望继续拉动终端销量增长。

2．根据历年汽车报废量、保有量及新注册量测算发现，汽车行业消费者换新意愿正在逐步提升。2016—2020年我国汽车报废率围绕2.0%中枢波动，而购车换新率（报废量/当年新注册汽车量）则从2020年开始呈现逐步上升趋势，由2020年的13.4%提升至2023年的30.8%，为2015年以来最高点，换车在购车需求中的权重显著提高。2023年年末国四及以下乘用车保有量近1亿台，国四重卡保有量约90万台。今年以旧换新促销活动的开展，有望加速消费者更新节奏，拉动乘、商用车需求向上。

3．汽车以旧换新政策契合汽车消费升级趋势。据麦肯锡调研，我国消费者在增、换购下一台私家车时的升级热情较高，比如现有车辆价格10万元以内的车主中再购时将升级的车主占比超过70%，10万—15万元价格段内的车主再购升级意愿占比超过50%，15万—20万元价格带内的车主再购升级意愿占比也接近50%。尽管近年来我国汽车行业价格战较为激烈，但我国乘用车价格段走势依然持续上行，据乘联会零售数据，我国20万元以上乘用车零售比例由2017年的14.2%提升至2023年的30.8%，20万元以上乘用车年零售销量由2017年的337万台增加到2023年的667万台，汽车消费升级趋势显著。

利好个股

平安证券指出，看好在政策春风带动下的高端新能源车，看好以华为生态圈、理想为代表的高端新能源汽车在2024年的增长，强烈推荐长安汽车，推荐理想汽车、吉利汽车和长城汽车。零部件方面，高端车型搭载的配置具备较强的示范效应，对应的产业链公司有望受益，推荐空气悬架赛道的中鼎股份、抬头显示龙头华阳集团。

东方证券指出，预计在激烈的价格竞争下，头部新能源车企将有望凭借在新能源技术和产业链上的领先优势持续扩大市场份额，在新能源汽车方面具有较强竞争力的整车及零部件公司值得关注。建议持续关注部分整车及华为产业链、理想产业链、小米产业链、重卡产业链、低估值/高股息率的国企公司。建议关注：长安汽车、江淮汽车、中国重汽、比亚迪、上汽集团；新泉股份、银轮股份、博俊科技、岱美股份、瑞鹄模具、爱柯迪、拓普集团、保隆科技、丰茂股份、旭升集团、三花智控、上声电子、华域汽车、贝斯特、伯特利、精锻科技、德赛西威、华阳集团、双环传动、继峰股份、上海沿浦、福耀玻璃、潍柴动力等。