行情概述：1 月万得智能汽车指数下降20.21%，跑输万得全A。根据Wind 数据，2024 年1 月万得全A 指数下降12.59%，万得汽车指数下降15.06%，万得汽车零配件指数下降18.46%，万得智能汽车指数下降20.21%，智能汽车板块跑输万得全A。

1 月明星车企销量总体季节性环比走弱，赛力斯表现亮眼。根据各车企披露的1 月交付数据来看，赛力斯1 月交付32973 辆，环比+35%；理想1 月交付31165 辆，同比+106%/环比-38%；蔚来1 月交付10055辆，同比+18%/环比-44%；小鹏汽车1 月交付8250 辆，同比+58%/环比-59%；零跑1 月交付12277 辆，环比-34%；吉利极氪1 月交付12537辆，同比+302%/环比-7%；长安阿维塔1 月交付7059 辆，环比-7%。

在功能体验OTA 方面，1 月31 日起，赛力斯陆续OTA 升级，可在全国范围内实现不依赖于高精地图的城区NCA 高阶智能驾驶。

智能化功能实销渗透率持续提升。L2 级与L2+级硬件实销渗透率持续提升。我们根据汽车之家和交强险数据统计，2023 年12 月标配L2 级（1V1R）实销渗透率达到49.5%，标配L2 级（1V5R）实销渗透率29.0%，具备L2+硬件实销渗透率达到7.8%，同比分别+8.3pct、+10.1pct 和+4.0pct。2023 年12 月线控制动实销渗透率为31.3%，同比+8.0pct，其中One-box、Two-box 实销渗透率分别为15.0%、16.3%，分别同比+5.2pct、+2.8pct。

产业信息：（1）1 月15 日，《五部委关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知》发布。（来源：工信部官网）（2）1 月16日，比亚迪推出璇玑AI 大模型，拥有业界最庞大的数据底座、行业领先的样本量和高算力，覆盖整车三百多个应用场景。（来源：盖世汽车网站）（3）1 月22 日，华为和岚图汽车官宣合作。（来源：盖世汽车网站）

投资建议：整车我们推荐拐点基本确立的吉利汽车、长安汽车、长城汽车（H/A），建议关注趋势依然向上的理想汽车、比亚迪、小鹏汽车、零跑汽车；关注24 年销量有望突破向上的华为系车企、小米汽车。零部件我们推荐：耐世特、郑煤机（A/H）、伯特利、科博达、保隆科技、上声电子、英恒科技；建议关注沪光股份、德赛西威（计算机组覆盖）、经纬恒润（计算机组覆盖）等；汽车服务我们推荐：中国汽研。

风险提示：政策推进不及预期；相关法律不健全风险；核心零部件缺失导致渗透率推进不及预期。