事件：

2024 年3 月13 日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称《行动方案》）。总体要求要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大精神，贯彻落实中央经济工作会议和中央财经委员会第四次会议部署，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，大力促进先进设备生产应用，推动先进产能比重持续提升，推动高质量耐用消费品更多进入居民生活，畅通资源循环利用链条，大幅提高国民经济循环质量和水平。

投资要点:

《行动方案》提出汽车相关量化要求指标；明确汽车相关4 种类型10 项具体行动措施；央地联动强化政策保障。

《行动方案》提出汽车相关量化要求指标。到2027 年，报废汽车回收量较2023 年增加约一倍，二手车交易量较2023 年增长45%。按照2027 年目标，预计报废回收量未来4 年年化复合增速约18.9%，有望对新车销量提升形成有效刺激，预计二手车交易量未来4 年年化复合增速9.7%，相比2019-2023 年的年化复合增速明显提升（2019-2023 年二手车交易量年化复合增速为5.4%）。

《行动方案》明确汽车相关4 种类型10 项具体行动措施。关于城市公交车：1）要求持续推进城市公交车电动化替代，支持老旧新能源公交车和动力电池更新换代。关于柴油货车：2）要求加快淘汰国三及以下排放标准营运类柴油货车。关于二手车：3）要求持续优化二手车交易登记管理，促进便利交易；4）大力发展二手车出口业务；5）推动二手电子产品交易规范化，防范泄露及恶意恢复用户信息；6）推动二手商品交易平台企业建立健全平台内经销企业、用户的评价机制，加强信用记录、违法失信行为等信息共享。关于汽车以旧换新：7）加大政策支持力度，畅通流通堵点，促进汽车梯次消费、更新消费；8）组织开展全国汽车以旧换新促销活动，鼓励汽车生产企业、销售企业开展促销活动，并引导行业有序竞争；9）严格执行机动车强制报废标准规定和车辆安全环保检验标准，依法依规淘汰符合强制报废标准的老旧汽车；10）因地制宜优化汽车限购措施，推进汽车使用全生命周期管理信息交互系统建设。

央地联动，强化政策保障。《行动方案》明确中央财政将联动地方政府共同支持消费品以旧换新，针对汽车以旧换新，将通过中央财　　政安排的节能减排补助资金对符合条件的汽车进行财政支持。同时，鼓励有条件的地方统筹利用中央财政安排的城市交通发展奖励资金进行新能源公交车及电池的更新。最后，引导金融机构对于政策实施提供相应的金融支持，鼓励银行机构在依法合规、风险可控前提下，适当降低乘用车贷款首付比例，合理确定汽车贷款期限、信贷额度。本次《行动方案》展现出中央对于整体汽车消费市场的支持，在中央集中统一领导、中央及各地区的协同配合下，各有关部门将制定具体方案和配套政策，我们预期2024-2025 年二手车市场增速上台阶，新车市场总销量稳步提升。

投资建议：政策呵护支持下汽车总量保持增长确定性高，同时中期维度汽车结构性优化持续，继续看好汽车板块机会。《行动方案》对电动城市公交更新、二手车交易、国三及以下排放标准运营类柴油货车淘汰升级、汽车整体以旧换新进行了细化的多方面规定，体现了国家对二手车市场以及新车市场的重视与呵护。我们认为政策保驾护航下，乘用车、商用车总销量未来几年向上增长确定性高。

同时中长期维度，汽车结构性变革趋势持续演进。电动化：国内能源渗透率依然有提升空间；智能化：高阶智能驾驶有望在2024 年进入放量周期；高端化：自主品牌结构升级，产品价格带覆盖上移；全球化：国内整车厂进入海外扩张期，国内优质零部件的海外基地2024 年将逐步进入收获期。

基于以上，我们继续看好：1）自主品牌崛起和高端化受益整车，推荐长安汽车、理想汽车/比亚迪/长城汽车（高端化周期）、小鹏汽车，关注吉利汽车、北汽蓝谷、赛力斯；2）电动化+自主崛起受益零部件，华为链推荐星宇股份，关注瑞鹄模具、沪光股份，持续成长性零部件推荐拓普集团、银轮股份、福耀玻璃、爱柯迪、旭升集团、三花智控、双环传动、贝斯特等；3）智能化受益零部件，推荐科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、均胜电子，关注经纬恒润。4）内外需恢复向上的客车，推荐宇通客车。

风险提示1）乘用车销量不及预期；2）智能驾驶安全性事件频发；3）零部件年超额下降幅度过大；4）主机厂价格战过于激烈；5）上游原材料价格大幅波动；6）重点关注公司业绩或不达预期；7）汽车以旧换新政策及效果不及预期风险。