本报告导读：

受关税政策影响，果链公司前期跌幅较大；当前苹果获关税豁免叠加26 年资本开支大年，重视果链修复机会。

投资要点：

投资建议：受关税政策影响，3C产业链公司前期下跌幅度较大。当前苹果获关税豁免叠加26 年苹果资本开支大年，建议重视果链修复机会。上调3C 设备行业评级至“增持”。推荐标的：博众精工、快克智能、奥普特。受益标的包括赛腾股份、立讯精密、歌尔股份、安达智能、蓝思科技、长盈精密、凌云光、天准科技等。

事件：2025 年4 月11 日美国海关与边境保护局（CBP）公告，中国生产出口到美国的特定电子产品类别，如iPhone 和MacBook 等苹果产品，被豁免新实施的对等关税。

受对等关税拖累，果链公司股价前期大幅下跌。自2025 年4 月2日，美国宣布对中国输美产品加征34%对等关税及后续关税持续加码以来，以立讯精密等为主的果链公司股价大幅下跌。截至2023 年，苹果代工产能近90%在中国大陆，美国销售的苹果产品大部分由中国出口，若苹果无法获得关税豁免确对其后续在美销量有较大拖累。

本次CBP 公告来看，苹果产品获得关税豁免。美对等关税的一大目标为吸引制造业回流，早在25 年2 月24 日苹果已宣布在未来4 年将在美国投资5000 亿美元（AI、芯片等领域），上述投资也成为本次苹果获得豁免的重要前提。

26 年为苹果资本开支大年，果链有望进入上升周期。2025 年因苹果产品创新力度相对有限，资本开支有限，果链设备商订单相对平稳。

2026 年苹果预计将推出折叠屏手机，苹果手机每年销量超2 亿部，如此大的用户基数预计每年消化2000 万部以上折叠屏手机概率较大，这将催使苹果开启新一轮资本开支，果链设备商订单有望实现增长。除手机创新外，苹果预计在手表、耳机等产品上加装摄像头配合推进其AI 战略，加装摄像头也有望拉动可穿戴产品线焊接段、检测段及组装段等新需求。

风险提示：3C 关税政策再次出现变动、苹果资本开支不及预期。