投资要点

事件：公司披露2024 年报和2025 年一季报。

业绩稳健增长，符合预期。2024 年，公司实现营收9.45 亿元，同比+19%；实现归母净利润2.12 亿元，同比+11%；实现扣非归母净利润1.74 亿元，同比+17%。2025 年一季度，公司实现营收2.50 亿元，同比+11%；实现归母净利润0.66 亿元，同比+11%；实现扣非归母净利润0.59 亿元，同比+19%。

2024 年各业务分版块来看：

精密焊接设备受益于消费电子结构性复苏。公司精密焊接装联设备营收6.98 亿元，同比+32%，毛利率50.84%，同比-1.22pcts；公司激光热压、锡丝、锡环、锡球焊等工艺设备精准把握消费电子结构升级机遇，已在A 客户、小米、华勤技术等头部企业应用落地。

AOI 设备和大客户深度协同。机器视觉制程设备营收1.37 亿元，同比+37%，毛利率49.75%，同比-3.37pcts；公司AOI 多维全检设备突破传统检测局限，成为大客户首批全检设备供应商。

智能制造装备深化和博世合作，智能驾驶加速带来激光雷达场景需求放量。智能制造成套设备营收0.83 亿元，同比-41%，毛利率30.97%，同比+3.04pcts；与博世集团合作深度升级，完成苏州博世及常州武进工厂的多项目交付，涵盖电控模块焊接与智能座舱组装产线；在激光雷达领域，为禾赛科技、速腾聚创等提供了激光雷达精密焊接及检测自动化解决方案。

碳化硅和封装设备技术突破，有望成为公司未来重要增长点。固晶键合封装设备营收0.26 亿元，同比+9%，毛利率40.90%，同比+7.05pcts。公司自主研发的银烧结系列设备加速技术迭代，已与英飞凌、博世等国际大厂及比亚迪半导体、汇川技术、时代电气等本土龙头开展业务合作；高速高精固晶机QTC1000 形成批量订单。

盈利预测与估值

我们预计公司2025-2027 年营业收入10.61/12.98/14.96 亿元，同比增长12.31%/22.29%/15.27%；预计归母净利润2.59/3.12/3.64亿元，同比增长22.10%/20.22%/16.92%；对应PE 分别为23.10、19.21、16.43 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：

下游需求不及预期；大客户合作进展不及预期；行业竞争加剧风险；公司新产品开拓不及预期；全球政策变化风险。