重点下游跟踪： 智能手机出货量渐转暖、逆周期调控继续加码。1）11 月PMI 重回荣枯线上方、工业增加值超预期反弹，我们判断在PMI 等数据走好后工业企业利润后续也将改善，而企业盈利是资本开支的领先指标（3-6 个月）、企业利润改善后预计资本开支也将上行。2）根据工信部数据，11 月国内智能手机出货量同比增速由负转正至0.2%，1-11 月累计同比下滑3.8%、降幅收窄，国内智能手机出货量渐转暖。3）1-11 月房地产开发投资、房屋施工、新开工、竣工、商品房销售面积分别同比10.2%、-7.3%、8.6%、-4.5%、0.2%，依然保持韧性；1-11 月基础设备建设固定资产投资完成额（不含电力）累计同比增长4%，随着2020 年部分新增专项债提前下达，基建投资有望进一步得到提振。

重要细分行业跟踪：国内工业机器人产量增速连续2月为正值；逆周期调控成效显著。1）在3C、汽车等下游需求回暖带动下，11 月国内工业机器人产量同比增长1.7%，连续两月增速为正，意义显著；同时伺服器、注塑机等需求也在明显改善。2）1-11 月挖掘机总销量为21.55 万台，同比增长15.02%，预计在逆周期调控加码与房地产需求韧性带动下，挖掘机等工程机械销量仍将保持较高速增长。

投资建议：1）预计2020 年迎来iPhone 创新大年与5G 换机潮，看好国内组装与检测设备企业，推荐赛腾股份、先导智能、快克股份、科瑞技术，受益标的：华兴源创、天准科技、精测电子等。2）同时推荐激光、锂电设备板块：i.激光设备应用空间大、国产化率进程加快、价格战趋缓为行业核心看点。推荐锐科激光（华西机械与电子联合覆盖）等。ii.锂电设备下游空间大，设备公司确定性强，推荐先导智能等。3）国内逆周期调控发力显成效，受益标的：三一重工、恒立液压、浙江鼎力等。

风险提示：经济增长波动加大；苹果新机创新力度不够；相关企业订单获取不及预期等。