事件概述

公司发布2020 年中报，公司实现营业收入2.22 亿元/yoy+1.57%，归母利润8266.22 万元/yoy+5.70%；扣非归母净利润7116.13 万元/yoy+10.85%。

分析判断:

业绩符合预期，二季度开始好转，预计三季度将有弹性。1）根据公告，公司Q2 实现收入1.4 亿元/yoy+19.97%，归母净利润4801 万元/yoy+9.52%，扣非归母净利润4336 万元/yoy+18.88%，一季度受到疫情影响较为明显，部分订单延期至二季度交付同时新增订单恢复增长，二季度收入实现较高增长，苹果新品发布在即，根据产业链供货及收入确认节奏，我们判断公司三季度业绩弹性将显现。2）公司毛利率水平较2019 年下滑1.74pct、净利率下滑0.57pct，销售费用率、管理费用率有所下滑，但研发费用率上升了2.42pct。

收购恩欧西，增强电子装联成套设备提供能力。公司公告拟收购恩欧西：1）恩欧西主要为先进电子装联FPC/PCB、5G 新材料、安防等多个领域提供激光镭雕设备及方案，用户优质，目前正向上游延伸至IC 激光标记、晶圆打码等领域，市场前景广阔。2）恩欧西业务与公司主业协同性强，有助于增强公司提供电子装联成套设备的能力，并有助于公司切入半导体微组装领域，促进公司业务持续增长。

增长稳健，半导体微组装领域将持续发力。1）公司已进入苹果采购名录、并从标准模块到工艺专机，在2020 年苹果iPhone 大年、AirPods 与iWatch 等可穿戴设备快速增长背景下，公司有望持续供货、相关收入将迎来较大弹性。2）公司立志成为先进的电子装联及微组装智能装备提供商，公司货币资金与交易性交融资产合计达8.9 亿，我们判断收购恩欧西仅是公司并购方向的开始，未来将在半导体微组装领域持续发力。

投资建议：苹果创新大年叠加5G 换机潮将显著拉动公司业绩，我们维持预计2020-2022 年公司收入分别为5.5、6.44、7.55 亿元；归母净利润分别为2.05、2.42、2.81 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动加大；公司订单份额不及预期等。