兴通股份公布2024 年年报。2024 全年兴通实现营业收入营业总收入15.15亿元人民币，同比增长22.43%；归母净利润3.5 亿元人民币，同比增长38.95%；扣非归母净利润3.38 亿元人民币，同比增长42.58%。单四季度，实现营业收入3.53 亿元人民币，同比增长6.65%；归母净利润0.72 亿元人民币，同比增长3.35%；扣非归母净利润0.69 亿元人民币，同比增长11.83%。

新运力投放推动兴通2024 年业绩较快增长，内外贸形成对冲。兴通2024 年的主要增长点在于外贸化学品业务的量价齐升，一方面来说，公司加大外贸船的投入，外贸运量大幅增长，全年突破100 万吨，另一方面来说，受红海危机等地缘政治影响，亚洲-欧洲化学品航线的距离与时间大幅增加，化学品船TCE 上升。但是内贸化学品方面，受国内油化产业开工率等因素影响，国内化学品运输营收下降8%。此外，成品油及LPG 运输业务稳步发展，收入分别同比增长10%和27%。

船队规模有序增长，内贸运力持续扩张，体现公司强劲竞争力。兴通股份是中国化学品航运业的龙头企业。据公司公告，2024 年度，其在内贸航运上新投入2 艘不锈钢化学品船，运力规模1.14 万载重吨；年末在营内贸化学品船23 艘，运力规模24.36 万载重吨，占市场总运力比例近16%。此外，公司公告，2025 年其控股子公司兴通万邦2 艘1.30 万载重吨内外贸兼营不锈钢化学品船舶将投入运营，将进一步扩大公司内贸化学品船队规模，优化船队结构，巩固行业龙头地位。

坚持分红回购回馈股东。虽2024 年为兴通资本开支大年，但公司仍拟向全体股东每10 股派发现金红利2.00 元（含税），总共拟派发现金红利5594.6万元（含税），股利支付率达15.97%。此外，公司2024 年度回购股份419.9973万股，体现了公司具有持续回馈股东的意愿与能力。

风险提示：油化产业链景气度超预期下滑、安全事故、行业竞争加剧等。

投资建议：

兴通股份是国内化学品运输龙头企业，公司的“1+2+1”战略稳步推进，外贸业务增长较快，且随着我国经济逐步走向正轨，内贸业务亦有望回升。考虑到2025 年内贸业务尚存不确定性，而2026 年大概率较2025 年有所改善，将2025-2026 年业绩4.2/4.8 亿元调整至4.2/5.0 亿元，并引入2026 年业绩预测5.8 亿元，对应PE 估值10.9/9.1/7.9 倍，维持“优于大市”评级。