2025 年一季度，交运大多数细分板块盈利受到冲击，ROE 普遍下降，市场对基本面的边际变化非常敏感，因此一季度交运的配置比例再度下行。根据iFind 数据，1Q2025 交通运输行业的公募持仓市值及配置比例均位列一级行业第16 位，其中交通运输行业的公募基金配置比例为1.39%，环比下降0.21pp。

A 股市场方面，交运板块整体公募配置比例环比下降，航空、物流、铁路公路、航运、港口和机场板块均有不同幅度下降，环比分别下降0.04pp、0.06pp、0.02pp、0.06pp、0.04pp 和0.005pp。持仓市值上，各板块环比均有不同程度的下降。沪深股通方面，2025 年一季度交运行业排名陆股通持股市值的第十三位，较2024 年四季度排名下滑一位，持仓市值数额略有下滑，环比下降52 亿元；从配置比例角度看，交运行业排名也保持不变，位列第十三位，配置比例为2.62%，环比下降0.28pp。从一季度的加仓名单来看，铁路公路与航空获得增仓，配置比例环比分别增加0.07pp 和0.09pp。

投资建议：当前交运产业的主要矛盾是基本面内外动能转换过程中节奏不明朗的问题，自上而下业绩能见度较低，消费、防御配置风格有优势，自下而上则侧重于成本端的改善和股东回报的提升。配置思路：①内需消费政策刺激看航空：关税“博弈”下行业供给收紧确定性高提供“看涨期权”，油价持续走低提供成本红利，人民币存升值预期，若内需消费政策发力，或推动行业需求提速、价格改善。②防御看基础设施：弱现实所带来的负面影响临近尾声，企稳信号已经结构性显现。伴随逆周期调节政策接续发力，板块基本面的回升拐点可以期待。另外，资产荒背景下，保险资金对FVOCI 账户中高股息资产的配置需求提升，有望成为板块定价的中长期基石。③低估值反转看油运：OPEC+增产标志着持续两年的原油供给紧缩周期正式转向。尽管增产节奏强调“灵活可逆”，但政策拐点已现。结合原油运输行业供给刚性的特征，OPEC+增产或成行业景气反转的关键催化。

选股思路：①成本优化看快递：顺丰24-25 年资本开支收缩，同时营运模式变革逐步解决直营管理效率问题，产能爬坡与降本增效兑现利润增长。此外，公司估值挂钩顺周期，经济预期决定估值空间，有望实现产能、管理与经济周期共振向上。②股东回报提升逻辑下，福建高速值得关注。央国企上市公司市值管理落地大幕拉开后，集团积极响应并实施增持上市公司。另外，上市公司分红比例对比同业一线资产仍有较大提升空间。

风险提示。（1）宏观方面：经济大幅波动、地缘政治冲突、油汇大幅波动等。（2）行业方面：业务增速不及预期、竞争加剧等。（3）公司方面：成本管控不及预期、重点关注公司业绩不及预期等。