事件：兴通股份发布2025 三季报，2025Q3 公司实现营收3.96 亿元，同比增长1.43%；归母净利润0.58 亿元，同比下降40.49%。

Q3 业绩短期承压，静待化工需求复苏。2025Q3 公司归母净利润下滑较多，主要原因为国内下游炼厂开工率不足导致运价同比下调，国际航线因去年同期基数较高，本期运价亦出现回落，行业盈利空间被压缩。同时，随着船舶规模扩张，人员成本及股权激励摊销费用增加，推高运营支出，进一步侵蚀利润。

运力建设稳步推进，2025-2027 年新船投产有望贡献增量收益。截至2025 年6 月底，公司共有12 艘在建化学品船舶，运力规模达23.50 万载重吨，其中4 艘预计将于2025 年下半年投入运营，其余8 艘预计将在2026 至2027 年间逐步交付；预计该12 艘船舶投产后，将进一步扩大公司的国际竞争力和影响力，助力公司业绩稳步提升。

盈利预测与评级：考虑到内贸需求持续疲软，叠加外贸运价回落，我们下调此前业绩预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.71/3.74/4.48 亿元（此前为2.94/3.74/4.48 亿元），当前股价对应PE 分别为18.3/13.2/11.1x，考虑到公司2026-2027 年业绩有望随外贸运力投放而保持较高的成长性，当前估值具备较高性价比，维持“买入”评级。

风险提示。宏观经济景气波动导致需求低于预期；行业监管政策变动影响公司扩张节奏；危化品运输事故风险。