行业近况

2022 年我国累计进口POE达69.2 万吨，同比增长8.2%；2022 年12 月我国POE进口均价2,981 美元/吨，同比提升17.3%。目前陶氏POE(8150,注塑)价格24,900 元/吨，较上周价格持平，较1 月均价下降0.4%。

评论

POE：2022 年进口量69.2 万吨，POE价格继续坚挺。2022 年12 月我国POE进口量5.8 万吨，同比持平；2022 年累计进口量69.2 万吨，同比增长8.2%。2022 年12 月我国POE进口均价2,981 美元/吨，同比提升17.3%。

目前陶氏POE(8150，注塑)价格24,900 元/吨，较1 月均价基本持平；POE-乙烯-1-丁烯价差15,895 元/吨，较1 月价差下降1.7%。由于国内POE需求主要依赖进口满足，且全球POE产能主要集中在陶氏化学、LG化学和日本三井等少数企业，海外POE企业具备较强的议价权，且陶氏化学等公司对POE采取稳价策略为主，相比光伏上游其他材料，近几个月POE价格保持稳定。

EVA粒子：下游补库推动EVA价格反弹。受益于下游胶膜企业囤货和补库存等需求推动，近期EVA价格不断上涨，目前光伏料价格1.70-1.85 万元/吨，年初至今上涨25%-32%。价差方面，EVA价格回暖拉动价差修复，目前EVA-乙烯-醋酸乙烯价差为9,543 元/吨，环比1 月上涨28%。虽然近期硅料价格反弹，但随着新增产能逐步释放，我们认为硅料价格将逐步下降，有望刺激光伏装机和EVA需求增长，EVA价格有望继续上涨。

光伏胶膜和组件：截至2 月10 日，EVA胶膜/POE胶膜价格分别为10.5/17元/平方米，分别较1 月均价上涨10.5%/9.7%，较4Q22 均价下降15%/上涨6%。根据InfoLink Consulting，本周组件新单陆续执行，签单情况环比好转，但2 月新订单较为有限，大型订单仍尚未落地，内需拉动仍寄望在3-4 月启动。目前单面单晶组件（182mm）和双玻单晶组件（182mm）价格分别为1.77/1.79 元/W，环比1 月价格上涨1.1%/1.1%。目前TOPCon组件（G12）价格约1.78-1.93 元/W，HJT组件（G12）价格约1.95-2.2 元/W。

估值与建议

TOPCon等N型电池的发展将驱动POE需求持续快速增长，我们认为未来几年POE产业链有望呈现高景气。POE和α-烯烃：看好万华化学、东方盛虹、荣盛石化，建议关注卫星化学（未覆盖）；催化剂：建议关注南大光电（未覆盖）。

风险

TOPCon装机量低于预期，POE和α-烯烃等国产化低于预期。