隆基绿能表示将加大BC 电池扩产力度，看好未来BC 技术将成为晶硅电池绝对主流，或将引领电池技术新潮。BC 电池背电极结构复杂，其加速推广有望带动激光设备、串焊机等增量设备需求，并催化辅材新品加速应用。我们看好BC 技术领先的电池厂商，以及相关设备、辅材供应链龙头新成长机遇。

隆基加码BC 电池，有望引领技术新潮。9 月5 日，隆基绿能在其2023 年中报业绩交流会上表示，其坚定看好BC 电池（背电极接触电池）技术路线，预计接下来5-6 年BC 电池将成为晶硅电池绝对主流，未来扩产将聚焦于BC 电池技术。

BC 电池通过将正面电极栅线转移到电池背面，减少电极栅线对阳光的遮挡，扩大有效发电面积，最大限度利用阳光，提高电池转换效率。BC 电池创新结构设计工艺，其底层技术可融合HJT（HBC）、TOPCon（TBC）、PERC（HPBC）等多种路线，可作为平台性技术，因此也常被称作xBC 技术。

BC 电池技术逐步突破，加快产品市场推广。目前隆基绿能已建成HPBC 电池产能约30GW，且已基本攻克PN 结隔离和电池串联的工艺难点，我们预计其目前月产量已提升至GW 级以上，且有望于今年底前实现满产。根据隆基绿能在2023 年中报业绩交流会反馈，目前其HPBC 电池良率超95%，主推580W 和590W 两档组件产品，高于目前主流TOPCon 182×72 版型组件570-585W 的功率档位，且产品享有美观性和耐候性优势，在海外较TOPCon 产品有1 美分/W以上的溢价。除隆基绿能以外，爱旭股份也在积极推进其ABC 电池组件产能布局和产品销售，我们预计其下半年有望实现约2GW 级ABC 组件出货；此外，晶科能源、钧达股份也在积极研发TBC 电池产品，TCL 中环子公司Maxeon 也掌握BC 电池完整知识产权和技术，有望陆续取得技术突破。

BC 产能有望加速扩张，带动激光、串焊机等设备增量需求释放。根据其公告，目前隆基绿能规划待建电池产能主要包括西咸50GW、铜川12GW、西安20GW项目，其计划于2024-26 年陆续建成投产，且大概率以BC 技术为主，但暂未明确采用何种底层技术。爱旭股份目前拥有6.5GW ABC 电池组件产能，并规划于今明年陆续扩建珠海3.5GW、义乌15GW、济南10GW ABC 电池组件产能。

随着BC 电池组件产能的加速扩张，相关设备供应商有望率先受益，从价值增量角度看，PN 结开膜隔离需增加2-3 道激光工艺应用，我们测算P 型BC 电池产线对应激光设备价值量达2000-3000 万元/GW，N 型BC 电池对激光设备需求更高，而若采用电镀激光图形化工艺，相应激光设备需求量则将进一步提升。此外，在串焊环节BC 电池一般按两两一组分开焊接，有别于目前按串进行焊接的工艺，也将带来更高精度要求的串焊机需求。

BC 电池背电极结构复杂，或催化辅材新品加速应用。1）BC 电池背面结构复杂，为避免电池正负极连接漏电，需要使用绝缘胶、绝缘片进行屏蔽。根据福斯特官方微信公众号和广信材料公告，两家公司均推出了用于避免焊带和正负级接触短路的光伏绝缘胶，并可用于BC 电池组件；根据裕兴股份互动易平台上的回复，其功能复合膜也可与铜箔热压贴合用于晶硅电池组件。2）提质增效及组件外观改善方面，根据其公告，赛伍技术已开发应用于BC 组件的焊线胶带产品，技术含量和毛利高，有望受益于BC 技术推广而加快需求释放。

风险因素：BC 技术研发进展不及预期；BC 电池技术降本不及预期；技术路线变化；竞争日益加剧；行业政策超预期变动等风险。

投资策略：随着龙头厂商持续加大BC 电池组件推广力度，1）电池组件环节：

推荐在BC 技术领域率先量产推广的隆基绿能、爱旭股份，以及持续进行技术储备的晶科能源、钧达股份、TCL 中环；2）设备环节，推荐受益于BC 加速扩产，有望迎来需求快速增长的激光设备核心供应商帝尔激光和串焊机龙头奥特维，建议关注英诺激光、海目星；3）BC 电池有望加快辅材新品应用推广，推荐先进膜材料平台供应商福斯特，适配BC 电池的复合功能膜厂商裕兴股份和焊线胶带供应商赛伍技术，建议关注光伏绝缘胶供应商广信材料。