事件：2025 年4 月29 日，公司发布2024 年年报和2025 年一季报。

公司2024 年实现营业收入46.96 亿元、同比增长0.87%；归母净利润6.24亿元、同比增长29.55%，增长的主要原因在于Q2 转让电站产生投资收益2.7 亿元；扣非归母净利润3.33 亿元、同比减少21.57%。

单季度来看，公司 2024Q4 实现营业收入15.11 亿元，同比增长34.26%、环比增长8.19%，实现归母净利润1.17 亿元，同比下降8.81%、环比增长37.98%，实现扣非归母净利润1.10 亿元，同比下降3.68%、环比增长56.78%。

25Q1 公司实现营业收入13.01 亿元，同比增长86.41%，实现归母净利润1.21 亿元，同比增长39.14%，实现扣非归母净利润1.05 亿元，同比增长49.42%。

盈利水平方面，公司2024 年毛利率17.34%、同比-1.32pcts，净利率13.11%、同比+2.83pcts；25Q1 毛利率15.53%、同比-6.24pcts，净利率9.03%、同比-3.25pcts。

纵横拓展，公司有望量利双增。据金风科技统计，2024 年国内公开招标市场新增招标量164.1GW，同比增长90%。公司作为风电铸件龙头企业，一方面有望受益于行业需求总量增长，另一方面随着公司精加工产能配套完整、向上游原材料延伸布局落地，盈利水平有望持续保持领先。除传统铸造产品外，公司持续投入资源研发核电乏燃料转运储存罐，报告期内已具备批量制造能力；布局高端合金钢市场，进一步优化和丰富公司产品线。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年营收分别为65.7/71.4/73.1 亿元，增速为40%/9%/2%；归母净利润分别为7.2/8.6/9.4 亿元，增速为15%/19%/10%，对应25-27 年PE 为17x/14x/13x。考虑到行业需求逐渐释放，公司新增优质产能即将兑现，铸件龙头地位稳固等，维持“推荐”评级。

风险提示：市场需求不及预期；原材料价格大幅上涨等。