事件：公司发布2025 年半年报，2025 年上半年实现营业收入32.26 亿元，同比增长80.41%；归母净利润2.84 亿元，同比减少32.74%；扣非归母净利润2.59亿元，同比增长69.98%；2025Q2 实现营业收入19.25 亿元，同比增长76.58%，环比增长48.03%；归母净利润1.63 亿元，同比减少51.38%，环比增长34.74%。

国内风电建设加速，公司铸件收入实现高增。2025 年上半年国内风电建设加速，根据国家能源局，25H1 全国风电新增并网容量同比增长98.88%至51.39GW。

在风电需求旺盛背景下，公司主营业务收入实现高增，25H1 球墨铸铁类产品实现营业收入28.23 亿元，同比增长66.00%，毛利率同比下降1.90pct 至17.38%。

降本成效逐渐显现，费用率有所下降。25H1 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为0.17%、3.02%、4.63%，分别同比下降0.33pct、1.44pct、0.19pct，在降本措施的推动下，公司盈利能力有所提升。

铸造与精加工产能建设同步推进，有望受益于25 年风电建设加速。公司稳定推进各项产能提升工作，截至2025 年6 月底，公司已形成年产70 万吨铸造产能规模和42 万吨精加工产能；后续随着“年产22 万吨大型铸件精加工项目”剩余12 万吨精加工产能建设持续推进，投产后公司将形成54 万吨精加工产能规模，逐步构建“一体化交付”产业链以提升加工环节利润。随着25 年风电建设需求高增，公司在具有充足产能的基础上，有望充分受益。

积极拓展核电与合金钢业务，打开业绩成长空间。公司通过球墨铸铁厚大断面技术在核电装备运用和合金钢领域研究贯通，积极布局多领域。核电方面，公司持续投入资源研发核电乏燃料转运储存罐，已具备批量制造能力。合金钢方面，公司进入高端合金钢市场，积极拓展研发新能源汽车大型压铸机对铸铁、铸钢需求的产品。25H1 公司合金钢业务实现营收0.34 亿元，同比增长4.34%，未来随着产品放量有望推动业绩增长。

维持“买入”评级：国内风电需求保持高景气，公司业绩稳健增长，我们维持盈利预测，预计公司25-27 年归母净利润为7.02/8.21/9.10 亿元，对应EPS 分别为0.68/0.80/0.88 元，当前股价对应25-27 年PE 分别为19/16/14 倍。公司作为风电铸件龙头，在国内风电装机高景气背景下将充分受益，同时拓展新业务有望进一步推动业绩增长，维持“买入”评级。

风险提示：风电装机不及预期、原材料价格波动风险、新业务拓展不及预期。