投资要点

2023 年1-9 月，国内新增风电装机33.5GW（+74%)，其中海风装机1.43GW，9 月新增装机达到4.56GW（+47%）。当前国内风电产业链排产高景气，后续并网数据有望持续提升，预计全年风电装机规模在60-65GW。随着军事问题逐步解决，江苏海风项目或迎年内开工，此外广东新一批竞配项目也已落地，海风建设预计24 年迎来高增。上半年国家能源局正式印发《风电场改造升级和退役管理办法》，“以大代小”政策正式落地，打开风电替换市场。

主机招中标：23 年1-10 月国内风电新增主机招标（央企）54.17GW（-29%），海风招标6.3GW（-38%），其中山东、海南、江苏排名前三，分别为2.65、1.7、0.8GW，占比82%，构成需求主力；中标数据方面，23 年1-10 月国内中标量约76GW，第一梯队主要以金风、远景、三一、运达、明阳为主，市占率分别为23%、15%、16%、14%、12%，海风中标方面，23 年1-10 月累计中标7.08GW，明阳智能领跑，市占率33%。

海风：各省加速推动海风项目释放与建设。广东：省管7GW 竞配项目已落地，业主已陆续启动前期勘察工作；福建：2023 年海风竞配结果出炉，合计体量4.2GW；广西：开启深远海海风前期工作，涉及容量共13.4GW；江苏：政策提出全力推进近海海上风电规模化发展，加快建设2021 年海上风电竞争性配置项目，相关项目预计年内开工；浙江：省海风规划或修编，将加快发展深远海海上风电。

全球风电需求：陆风、海风装机需求迎来共振，国内产业链有望加速出海。根据GWEC 预测，预计到2027 年全球装机将达到157GW，cagr15%，其中陆风装机将在23-24 年迎来显著修复，预计24 年陆风装机达到106GW。海风装机2027 年超33GW，未来五年cagr 31%，24、25 年中国、欧洲市场将相继迎来快速增长。需求快速增长背景下，海外供应或迎瓶颈，有望加快国内风电产业链出口。

风险提示：

各国政策变化；下游需求不及预期；新技术发展不及预期；产业链材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。