行业近况

公募基金4Q23 报告基本披露完毕，我们分析了风电板块基金重仓以及陆股通持股情况及变化趋势。

评论

4Q23 主动偏股型基金风电板块重仓配置比例环比持平，基本维持板块标配水平。4Q23 风电设备指数季度下跌7.6%，同期沪深300 指数下跌7.0%。我们统计4Q23 主动偏股型基金的重仓持股中风电设备板块比重为0.46%，较3Q23 环比基本持平，基本处于板块标配水平，重仓市值84 亿元，环比3Q23 下降9.8%。整体2023 年全年主动偏股型基金对风电设备板块的配置比例较2022 年大幅下滑。

4Q23 风电设备板块机构持仓比例环比持续下降，已接近2020 年末低位水平。4Q23 风电板块陆股通持股市值101 亿元，环比下降28.6%。我们统计风电设备板块主动偏股型基金重仓+陆股通合计持股比例发现，风电设备板块机构持股比例自3Q22 以来进入持续下行通道，4Q23 末已降至6.3%，基本接近2020 年末新能源板块行情启动前的低位机构持仓水平。

个股机构持股变化表现：1）整机环节：基金重仓+陆股通持股合计普遍以环比减仓为主，仅三一重能季度边际加仓3ppt；2）塔筒及风机基础环节：基金重仓+陆股通持股比例季度边际变化方向有所分化。其中，泰胜风能、海力风电、大金重工机构环比加仓1-3ppt，天顺风能机构环比减仓3ppt，天能重工机构持仓环比持平；3）海缆环节：东方电缆基金重仓+陆股通持股比例环比微降0.1ppt；4）零部件环节：机构持股比例整体下降，个别提升。金雷股份及日月股份机构持股环比降低2-3ppt，中际联合机构持股环比提升6ppt。

估值与建议

2023 年大部分时间行业受包括江苏和广东阳江的海上风电关键项目进展不顺利影响了市场信心，但我们认为行业后续逐步有望看到这些关键项目和更多其他区域项目推进的积极催化。建议关注：1）景气度有望加速向上的海风产业链：包括长期成长性好、盈利能力和格局稳定的海缆环节的东方电缆；有望迎来出货量实现较快增长的塔筒和海风风机基础环节的泰胜风能、天顺风能、海力风电、天能重工（未覆盖）；2）成本端有望在2024年改善，同时受益于海风起量的整机环节：运达股份、金风科技、三一重能（未覆盖）；3）受益于原材料成本改善和海外市场长期空间的头部风机零部件公司：金雷股份、日月股份。

风险

风电行业需求不及预期；原材料价格不降反升；行业竞争加剧。