|行业洞察|

【摘要】

2024年，风电企业整体实现营业收入3345亿元，同比增长8%，实现归母净利润133.6亿元，同比下降12%，风电企业整体实现毛利率14%、净利率4%，同比下降3.0pct、0.9pct，盈利能力下降主要受到2024年风机交付价格同比下降，零部件端2024年价格降幅大，盈利显著承压；2025年受行业需求旺盛影响，一季度风电企业盈利显著修复。

二季度海风行业开工、海内外海风订单、出货、业绩层面预计会有积极变化；2024年底以来主机价格上涨，当前招标形势良好，预计主机2026年盈利会有显著修复，叠加海外出货放量，主机环节有望延续毛利率扩大趋势，零部件环节目前涨价、出货增长预期较为充分。

事件：6月7日，浙能集团智慧供应链一体化平台发布《浙江海风某项目风力发电机组及附属设备（含塔筒）中标候选人公示》的公告。所涉及标段：

标段1：单机容量16MW级海上风电机组，单个标段≤32台。

标段2、3、4：单机容量16MW级海上风电机组，单个标段≤31台。

该项目于4月底进行风机预采购资格预审采购，6月初即进行中标候选人公示，推进进度积极。

项目采购人为浙江海风新能源科技发展有限公司，是浙江省属国有控股企业，运达股份母公司浙江省机电集团持股浙江海风公司20%股权，是浙江海风公司第二大股东。

点评：随着江苏7.65GW、福建2.4GW新竞配项目等陆续启动前期可研招标，青岛深远海一期3GW项目立项，浙江2GW深远海项目风机采购已开标。风机量价齐升+结构改善，盈利迎来拐点，开启中长期上行周期。

欧洲海风逐步放量：欧洲海风新增核准创历史新高，2024年达20GW，2025-27年预计保持稳定增长趋势，预期在2027年起进入装机高峰。

行业数据跟踪

招标量：1-5月风机招标40.2GW，同比增长14.5%

风机：5月广东海风招标0.5GW。2025年1-5月招标40.2GW，同比增长14.5%。其中海/陆分别招标3.6/36.6GW，同比分别增长5.5%/15.5%。5月风电招标7.9GW，同/环比分别下降0.3%/31.3%。其中海风招标0.5GW，为广东汕尾红海湾五海上风电项目；陆风招标7.4GW，同比增长4%，环比下降32.7%。

风电月度招标量统计（GW）

海缆：5月广东/河北海风项目启动海缆招标。2025年1-5月，送出缆/场内缆分别招标5.2GW/3.6GW；其中5月河北唐山乐亭月坨岛海风一期（304MW）启动送出及场内缆招标，广东汕尾红海湾六(500MW)启动送出缆招标。

送出缆招标量（月度累计值，GW） 场内缆招标量（月度累计值，GW）

重点公司释放起量信号

明阳智能预期二季度海风占比提升，一季度无出货；

金雷股份二季度铸造轴发货预计翻2倍以上增长；

日月股份二季度出货环比预计提升45%以上；

天顺风能3个海风基地处于满产状态；

海力风电出货环比预期持续改善；

起帆电缆二季度海风预计交付超3亿，一季度无交付；

中天科技预计在二、三季度确认江苏项目、瑞安1号项目等。

风电行业各环节经营情况

2025年二季度业绩增速来看，风机、海缆净利润同比下滑，增速分别下滑27.69%/1.45%；轴承、铸锻件、叶片环节净利润大幅提升，增速分别为381.85%/120.39%/52.77%，主要受益于需求放量、涨价和产品结构优化。

盈利能力来看，塔筒管桩、轴承毛利率和净利率在风电产业链中处于较高水平。

风电各环节盈利情况对比

小结

2025年是国管海风开发元年，预计规划、竞配、招标、政策会密集落地，“十五五”期间年均海风装机有望超20GW，远超“十四五”水平。

海风方面，2025年上半年江苏、广东重大项目有望迎来正式开工；全国已核准待招标项目超25GW，2025年有望成为创纪录的招标大年，持续形成催化。

陆风方面，2025年行业装机有望超90GW创历史新高，主机价格预计保持平稳，技术降本推动盈利触底反弹。

风电2025国内需求超预期，2026海外接力，有望延续高位，稳健增长。风电三条投资主线：

导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；

预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；

国内盈利筑底、出口加速的整机龙头；

零部件企业2025年量利齐增机会。

参考研报

20250608-华创证券-风电行业月度数据跟踪报告：5月福建、河北共1.2GW海风项目海缆开标

20250514-华龙证券-风电&电网行业2024年及2025年一季报业绩综述：风电零部件盈利修复，电网需求景气延续

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