行业近况

国家统计局数据显示，2023 年3 月/4 月中国清洁电器出口额同比+8%/+5%，同比转正，显示清洁电器出口需求同比改善。

评论

清洁电器出口需求回暖：1）国家统计局数据显示，中国清洁电器出口额在2021 年同比+16%后，2022 年迎来回调，同比大幅下滑20%。2023 年1月/2 月，中国清洁电器出口额同比-13%/-23%，延续下滑趋势，但3 月/4月同比增速实现转正，分别同比+8%/+5%，中国清洁电器出口需求有所改善。2）全球清洁电器赛道市场空间广阔。据Euromonitor数据，2022 年全球清洁电器市场规模27.8 亿美元，同比+4.1%，2017-2022 年CAGR为8%。其中，传统桶式/直立式吸尘器在欧美国家保有量已经达到较高水平，但我们看好全球渗透率仍低且能解放双手的扫地机、对传统桶式/直立式吸尘器能够形成较好替代的推杆式吸尘器和洗地机的长期发展空间。

中国企业引领全球清洁电器创新：1）历史上，清洁电器的创新主要由欧美企业驱动，例如戴森对气旋技术和数码马达的研发推动吸尘器向无线化、轻量化发展，iRobot对视觉导航技术的深耕与推广，必胜推广洗地机等。

2）2019 年以来，清洁电器的创新已经发展为以中国企业为主导，例如石头科技完善扫地机激光导航算法、云鲸开创自清洁扫地机先河、科沃斯首发自清洁+自动集尘的全能基站扫地机产品，添可改进洗地机产品等。

中国品牌全球份额提升确定性强：1）据iRobot年报，iRobot 2018-2021年在除中国外的全球扫地机市场份额分别为70%/67%/62%/53%。2022年，iRobot收入同比-24%，同期科沃斯品牌外销同比+20%，我们估计同期石头科技外销同比基本持平，JS环球旗下Shark品牌收入同比+2%，2022 年iRobot份额进一步被中国背景的品牌抢占。2）2022 年iRobot宣布或被亚马逊收购，且1Q23 收入继续大幅下滑45%，经营遭遇危机。我们认为iRobot虽然在海外市场品牌力和渠道力占优，但产品已经明显掉队，中国品牌海外市场份额提升确定性强。3）由于海外市场品牌份额提升，科沃斯、石头等海外市场营收增速表现好于整体清洁电器出口。

估值与建议

我们看好全球清洁电器市场长期成长空间以及中国品牌全球竞争的阿尔法优势，推荐石头科技、科沃斯（中金机械组联合覆盖）、JS环球生活。

风险

市场需求波动风险，市场竞争加剧风险。