事件：公司发布 2023 年半年度报告，2023 年上半年实现营收12.94 亿元，YoY+27.09%；归母净利润0.66 亿元，YoY+75.21%；扣非归母净利润0.64 亿元，YoY+91.96%；毛利率16.84%，同比下降0.88pct；利润端实现高速增长。

点评：业绩快速增长，国际业务表现亮眼。公司2023Q2 单季实现营收7.36 亿元，YoY+19.89%；归母净利润0.43 亿元，YoY+56.94%；毛利率17.81%，同比下降1.44pct。分业务来看，上半年公司5G 新基建业务实现收入10.37 亿元，YoY+31.42%；国际业务实现收入1.87 亿元，YoY+149.28%，贡献净利润0.26 亿元，YoY+5704.53%，是上半年公司利润端快速增长主要驱动因素之一。费用端，23H1 公司销售费用0.26 亿元，YoY-14.38%；管理费用0.57 亿元，YoY+7.18%；研发费用0.45 亿元，YoY-12.99%；整体费用端管控良好。

乘AI 大模型、数字经济发展之风，智算业务前景广阔。AI 爆发下算力需求激增，公司成立中贝云网数智科技子公司，为数字经济提供中大型算力投资、建设和运营服务。7 月份公司收购安徽荣博达云计算70%股权，于合肥建设3000P 智算中心项目，一期预计2023 年4 季度建成投产。此外公司与恒为科技拟设立合资公司，投资智算中心建设，计划2023年3 季度启动，算力运营服务能力不低于500P。AI 大模型能力已成为下一时代企业的核心竞争力之一，对于算力的需求十分广阔，随着公司智算中心建设稳步推进，智算业务有望快速为公司增厚业绩。

5G 新基建稳步推进，海外建设逐步迈向高峰。上半年我国5G 建设稳步推进，累计建设5G 基站293.7 万个，10G PON 端口达2029 万个。

公司在全国设有近三十个分支机构，业务布局完善，市场份额不断提升。截至目前，公司在运营商市场已累计中标14.3 亿元，中国移动综合代维全国集采中标7.4 亿元，并同时提升中标省份及在建省份中标份额。此外公司在海外设立多个子公司，于一带一路沿线开展EPC 总承包，已打入菲律宾DITO、南非VODACOM 和沙特ZAIN 等运营商供应体系，充分受益海外欠发达地区5G 建设开始部署拓展的行业进程。

盈利预测与投资建议：中贝通信是我国领先的通信网络技术服务商，我们看好公司智算业务、海外业务快速增长。预计公司2023-2025 年实现营收33.20/39.09/45.17 亿元，归母净利润1.91/2.36/2.87 亿元，对应EPS 0.57/0.70/0.85 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧，新业务拓展不及预期，海外业务风