中贝通信于8 月28 日发布公告，公司拟在安徽省合肥市蜀山区经济开发区投资建设中贝通信合肥智算中心项目，计划总投资金额约8.5 亿元。

投资要点

深度布局智算，GPU 卡与服务器已陆续到位根据公司8 月28 日公告，合肥智算中心项目计划总投资约8.5 亿元，包括采购服务器及网络配套设备支出金额7.43 亿元，其他配套投资1.07 亿元。在规模上，项目PUE 值≤1.3 ， 核定能耗指标2.46 万吨标准煤， 年电力指标20,026.85 万度，能耗电力指标最大可支持25,000P（FP16稀疏算法）算力建设规模。项目规划8 个算力机房，单个服务器机柜为40KW、单个存储网络机柜为8KW；一期计划完成4 个机房的建设。目前合肥智算中心一期工程已完成园区管网与机房土建工程；机房供配电、暖通、消防与装修等工程已启动，相关设备采购工作正在加紧推进，一期计划4-6 个月内投入商用。另外，首批全球性能领先的GPU 卡和服务器已到货，后续产品陆续到货中，为智算中心的尽快建成提供了保障。

开展智算项目优势明显，公司资金充足

公司开展智算中心业务具有诸多优势：（1）深耕主营通信三十余年，是移动、电信、联通、铁塔的重要服务商，IDC 机房项目建设经验丰富，具备通信网络、信息与智能化、机电和计算机网络等多专业系统集成能力，保证了公司在智算中心建设运营上的质量和效率；（2）在IT 领域产业链相关企业建立了良好的合作关系，可在主要设备供应方面得到支持；（3）储能业务与智算中心业务协调发展，可为智算中心后期低成本运营维护提供支持。

公司资金充足：（1）8 月25 日可转债发行获得证监会同意，募集资金不超过5.17 亿元，将投入公司承接的中国移动通信工程施工服务集中采购项目，缓解公司资金压力；（2）公司近年来经营活动产生的现金流量净额均为正，坏账准备在逐步转回，回款的改善能够支持公司新业务的发展；（3）公司银行授信额度充足；（4）根据中报显示，公司账上现金约4.9 亿。公司将根据业务情况、投资计划及现金流状况，制定切实可行的融资计划，保障智算中心建设项目及各项业务正常开展。

盈利预测

预测公司2023-2025 年收入分别为33.10、39.30、44.78 亿元，EPS 分别为0.57、0.66、0.82 元，当前股价对应PE 分别为36、31、25 倍，维持“买入”评级。

风险提示

新业务拓展进度不及预期风险，客户相对集中风险，行业竞争加剧风险，汇率波动风险等。