投资要点

公司简介

公司专注于大输液产品的研发、生产及销售业务,是国内最早生产塑料瓶大输液、双管双阀非PVC软袋大输液的企业之一,拥有非PVC软袋大输液年产能14,000万袋、塑料瓶大输液年产能9,000万瓶。公司非PVC软袋大输液的产能规模位居国内前列。公司同时兼有国内领先水平的注射穿刺器械业务,正在开展与医院合作建立血液透析中心,采取由医院运营、公司独家提供血液透析用耗材的业务。

盈利预测

我们预计2015-2017年归于母公司的净利润将实现年递增22.44%、6.63%和2.94%,相应的稀释后每股收益为0.44元、0.47元和0.48元。

公司估值

同行业可比上市公司14年、15年平均动态市盈率为46.87倍、20.68倍,14年、15年化学制剂上市公司市盈率行业中值分别为44.20倍、31.91倍。考虑到公司的业务结构、市场竞争状况、同行业可比公司情况,基于已公布的2014年业绩和2015、2016年预测业绩的均值,我们认为给予公司15年每股收益20倍市盈率这一估值水平较为合理,以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为8.02-9.62,相对于2014年的静态市盈率(发行后摊薄)为22.25-26.70倍。

定价结论

公司计划每股发行价为7.36元,对应14、15年PE为20.43、16.69。