Q3 业绩创历史新高，维持“买入”评级

公司发布2026 年三季报，前三季度实现营收649.27 亿元，同比+26%；归母净利润26.12 亿元，同比+200.7%；扣非归母净利润26.79 亿元，同比+245.3%。其中2026Q3 实现营收242.36 亿元，同比+34.3%、环比+4.6%；归母净利润11.73亿元，同比+630.6%、环比+9.5%；扣非归母净利润11.57 亿元，同比+900.4%、环比+13.8%。我们维持公司盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润32.98、39.53、47.00 亿元，EPS 为1.97、2.36、2.80 元，当前股价对应PE 为7.9、6.6、5.6 倍。

我们看好长丝补库需求弹性与中长期盈利中枢上移，维持“买入”评级。

公司坚决落实行业反内卷，PTA-长丝产业链景气度持续修复产销量方面，2026Q3 公司涤纶长丝产销量分别186、199 万吨，分别环比+2.1%、+12.7%，分别同比-10.1%、-1.2%，三季度公司继续贯彻行业反内卷，长丝负荷维持在较低水平。产销率方面，Q3 公司长丝整体处于去库过程，Q3 长丝产销率为107.1%，较Q2 环比+10.1pcts。吨盈利方面，2026 年前三季度，公司合计归母净利润26.12 亿元，按照合计544 万吨长丝销量，长丝吨净利约480 元（包含PTA、短纤产品的盈亏），其中2026Q3 公司长丝吨净利约591 元。整体来看，2026年以来，长丝行业反内卷成效显著，公司坚持效益优先、避免行业恶性竞争，其业绩也随之显著改善。

看好长丝补库需求弹性与中长期盈利中枢上移2026 年3 月以来，油价高波使得长丝直接需求受到压制，产业链各个环节处于深度去库过程。短期来看，一旦后续原油价格回归正常水平，长丝下游产业链各个环节有望迎来补库，长丝盈利或将值得期待。中长期来看，长丝行业供给增速逐步放缓，2026 年行业反内卷也渐入佳境，在油价暴涨暴跌、直接需求大幅下降的背景下，多次压力测试也均顺利通过。未来需求稳步增长背景下，涤纶长丝行业盈利中枢有望逐步抬升。

风险提示：油价大幅波动、下游需求疲软、行业竞争加剧。