事件：公司发布2026 年三季报，报告期内实现营业收入649.3 亿元，同比增长25.97%，归母净利润26.12 亿元，同比增长200.65%，扣非净利润26.79 亿元，同比增长245.31%；其中三季度单季实现收入242.36 亿元，同比增长34.26%，环比增长4.64%，归母净利润11.73 亿元，同比增长630.62%，环比增长9.52%。

前三季度核心产品价格同比均上涨，PTA 销量同比增长明显。2026 年前三季度，在反内卷政策及中东冲突背景下，行业新增供给有序放缓，景气度回升，市场供需关系优化，产品价差进一步扩大，毛利率同比提升，主营业务盈利能力大幅改善。报告期内，公司综合毛利率8.34%，同比提高2.43pct，其中涤纶长丝收入413 亿元，同比增长14.84%，销量544 万吨，同比下降2.54%，销售均价7592 元/吨，同比上涨17.8%；涤纶短纤收入65 亿元，同比增长9.95%，销量94 万吨，同比下降2.88%，销售均价6873 元/吨，同比上涨13.20%；PTA 收入159 亿元，同比增长125.5%，销量295 万吨，同比增长77.4%，销售均价5398 元/吨，同比上涨27.1%。前三季度公司核心原材料PTA、MEG、PX 采购均价同比分别上涨26.9%、6.4%、26.1%。

三季度产品价格环比小幅下跌，涤纶长丝销量环比增长。2026 年第三季度，公司综合毛利率8.26%，环比下降0.95pct，其中涤纶长丝收入158 亿元，环比增长11.8%，销量199 万吨，环比增长12.7%，销售均价7977 元/吨，环比下跌0.8%；涤纶短纤收入23 亿元，环比下降2.4%，销量33 万吨，环比下降0.2%，销售均价7049 元/吨，环比下跌2.1%；PTA 收入57 亿元，环比下降10.2%，销量103 万吨，环比下降7.7%，销售均价5517 元/吨，环比下跌2.8%。第三季度主要原材料PTA、PX 市场均价环比2026Q2 下跌2.1%、4.8%，MEG 市场均价环比上涨18.1%。

涤纶长丝行业供需关系持续向好，公司积极巩固竞争优势。涤纶长丝行业集中度高，龙头企业市场影响力强，随着新增供给有序放缓，下游需求稳步增长，中长期供需关系有望持续向好。截至2026 年6 月末，公司涤纶长丝有效产能885 万吨，稳居全国行业第二，涤纶短纤产能140 万吨，短纤产能与产量保持全国第一。同时公司拥有1100 万吨的PTA 产能，其中一、二期PTA项目采用BP 最新一代绿色工艺，能耗、固废、废水、碳排放指标行业领先，单吨加工成本处于行业第一梯队；三期和四期装置则采用KTS 的P8++新一代低耗技术，适配高端差别化聚酯原料需求。完整上游配套体系可实现大部分聚酯原料自给，大幅平抑PTA、PX 价格剧烈波动对公司盈利的冲击，优化整体产业结构，提升全链条资源配置效率与抗周期能力。

维持“增持”投资评级。由于涤纶长丝行业景气度持续性超预期，我们上调盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为32.24 亿、35.49 亿、37.98亿元，EPS 分别为1.92、2.12、2.26 元，当前股价对应PE 分别为8.8、8.0、7.4 倍，维持“增持”投资评级。

风险提示：下游市场需求不足、产品价格下跌、新项目投产不及预期。