2026 年10 月28 日，新凤鸣发布2026 年第三季度报告，2026 年前三季度公司实现营业收入649.27 亿元，同比+25.97%；实现归母净利润26.12亿元，同比+200.65%；加权ROE 为12.39%，同比+7.47pct；销售毛利率8.34%，同比+2.43pct；销售净利率4.02%，同比+2.33pct。

其中，2026Q3 公司实现营业收入242.36 亿元，同比+34.26%，环比+4.64%；实现归母净利润11.73 亿元，同比+630.62%，环比+9.52%；ROE 为5.25%，同比+4.35pct，环比+0.25pct。销售毛利率8.26%，同比+3.30pct，环比-0.96pct；销售净利率4.84%，同比+3.95pct，环比+0.21pct。

投资要点:

行业景气度回升，2026Q3 公司盈利强劲

2026Q3，公司实现营业收入242.36 亿元，同比+61.85 亿元，环比+10.75 亿元；实现归母净利润11.73 亿元，同比+10.14 亿元，环比+1.02 亿元；实现毛利润20.02 亿元，同比+11.07 亿元，环比-1.33亿元。2026 年第三季度，公司POY 销量130.53 万吨，环比+11%，均价7653 元/吨，环比+11%；FDY 销量44.12 万吨，环比+13%，均价8266 元/吨，环比+12%；DTY 销量23.95 万吨，环比+19%，均价9211 元/吨，环比+16%；短纤销量33.02 万吨，环比0%，均价7049 元/吨，环比-2%；PTA 销量102.59 万吨，环比-8%，均价5517 元/吨，环比-10%。2026 年前三季度，行业新增供给有序放缓，景气度回升，市场供需关系优化，产品价差进一步扩大，毛利率同比提升，主营业务盈利能力改善。

期间费用方面，2026Q3 公司销售费用为0.28 亿元，同比基本持平，环比基本持平；管理费用为2.14 亿元，同比+0.21 亿元，环比-0.04亿元；研发费用为4.29 亿元，同比基本持平，环比-0.22 亿元；财务费用为0.53 亿元，同比-0.70 亿元，环比-0.31 亿元。

反内卷等政策规范行业有序发展，涤纶长丝龙头充分受益

公司核心业务覆盖民用涤纶长丝、涤纶短纤以及其上游原材料PTA的研发、生产与全渠道销售，构建完整“PTA—聚酯纺丝”纵向一体化产业体系，是国内少有的同时覆盖长丝、短纤两大涤纶赛道，且配套自有大型PTA 生产基地的化纤龙头企业。

自2024 年底反内卷上升为国家重点经济工作任务后，2026 年相关配套监管政策全面落地执行。市场监管总局常态化开展化纤行业低价恶性竞争、不正当竞争专项稽查；中国化纤协会持续落实《涤纶长丝行业高质量发展倡议书》，引导企业以存量技改、产品升级替代新增低端产能，行业龙头常态化协同调节开工负荷，改善行业供需平衡，修复产品加工利润。

盈利预测和投资评级

我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为880、954、965 亿元，归母净利润分别为32、36、41 亿元，对应PE 分别8.45、7.63、6.65 倍，公司是国内少有的同时覆盖长丝、短纤两大涤纶赛道，且配套自有大型PTA 生产基地的化纤龙头企业，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。