核心要点

行情回顾

1、出版板块本周整体表现不佳，周跌幅达2.50%，明显落后于沪深300指数的-0.81%。在131个行业板块中排名第106位，处于靠后位置。周内单日涨跌幅排名持续在中下游徘徊，显示出板块走势疲软。

2、过去一周，出版板块主力资金净流出5.03亿元，机构资金关注度降低。除周五小幅净流入4075.41万元外，其余交易日均呈现资金流出，其中周二净流出2.64亿元，资金撤离迹象明显。

3、板块内个股表现分化，果麦文化、粤传媒本周分别上涨9.23%和9.13%，表现突出。而内蒙新华、山东出版等个股周跌幅超过6%，表现不佳，反映出市场对不同公司预期的差异。

4、截至2025年9月5日，出版板块市盈率（TTM）为18.61倍，处于近一年低位水平；市净率（MRQ）为1.56倍，亦接近一年内低点。当前估值水平较低，或具备一定的投资吸引力。

宏观解读

1、受教辅征订监管趋严和一般图书消费复苏偏弱影响，2025年上半年出版行业营业收入653.5亿元，同比减少8.1%。然而，随着税收优惠政策的落地，行业利润端呈现恢复趋势，归母净利润达82.0亿元，同比增加14.5%。

2、央企出版集团经营端有所改善，展现出较强的适应市场能力。而地方国企出版集团整体业绩略有波动，但在2025年上半年利润端改善明显。

3、民营出版公司业绩分化显著，部分企业表现出色，而另一部分则面临较大压力。

行业要闻

1、出版行业凭借教材教辅业务的国有背书、内容和渠道优势，中长期有望巩固强化基本盘，具有安全边际。

2、出版公司利用账上现金优势，加大对外并购和资本运作力度，提高资金使用效率。

3、出版公司在手教育资源优势明显，利用充沛资金、丰富内容和强大渠道控制力，突破智慧教育（教育数字化、AI+教育等）产品、研学业务、课后服务、老年业务等领域。

4、出版公司对IP价值释放的创新意愿明显，通过多元IP运营方式，结合AI等新兴技术，打造内需新消费方向。

投资建议

1、关注行业长期稳健发展：尽管出版行业近期受到教辅征订监管趋严和一般图书消费复苏偏弱的影响，营业收入有所下降，但随着税收优惠政策的落地，行业利润端呈现恢复趋势。央企和地方国企出版集团在利润端改善明显，展现出较强的适应市场能力。长期来看，行业有望通过整合与优化，增强抗风险能力，实现稳健发展。投资者可关注具备内容和渠道优势、经营稳健的国有企业出版公司，把握中长期投资机会。

2、把握行业转型与创新机遇：出版公司利用资金和资源优势，加大对外并购和资本运作力度，拓展智慧教育、研学业务、课后服务、老年业务等领域，结合AI等新兴技术，释放IP价值。短期内，这些举措为业绩增长提供新增量；长期来看，将推动行业转型升级，开拓新的发展空间。投资者可关注在技术创新和业务拓展方面表现突出的企业，提前布局，分享行业转型红利。

风险提示

出版行业可能面临政策变化、市场竞争加剧和新技术应用不及预期等风险，投资者应谨慎评估，注意防范风险。