事件：移远通信发布24Q3 财报。2024Q1-Q3 公司实现营业收入132.46 亿元，同比+32.90%；归母净利润为3.57 亿元，同比扭亏为盈。单Q3 营收/归母净利润/ 扣非归母净利润分别为49.97 亿元/1.47 亿元/1.37 亿元， 同比+44.64%/+51.29%/+52.88%；毛利率/归母净利率分别为17.58%/2.95%。

24Q3 公司营收49.97 亿元，略高于此前预告的49.01 亿元，主因物联网模组市场需求的逐步恢复。在模组业务的基础上，公司加快了衍生产品及解决方案的推进。2024Q1-Q3 公司5G 模组、车载模组、智能模组、ODM 业务及天线业务均有不同程度的增长。

盈利能力仍承压。24Q3 公司毛利率17.58%，环比-1.68pct，我们分析或因1）市场竞争加剧，导致公司为保持市场份额，调低部分产品售价，压缩毛利空间；2）产品出货结构变化，低毛利产品占比增加。24Q3 归母净利率2.95%，环比下滑主要和毛利率下滑和减值损失计提有关。资产减值损失、信用减值损失同比增加较多计提，其中1）应收账款和其他应收款坏账准备计提0.22 亿元；2）存货跌价准备计提0.24 亿元。

降本增效有所成效，费用率整体同比-4.08pct。公司进一步加强了费用管控和精细化管理，提升了整体运营效率。

公司坚持高研发投入，持续开拓新业务场景。新产品、新业务包括车载模组、5G 模组、智能模组、ODM、天线、GNSS 模组、卫星通信模组等。其中，24年上半年天线业务再创新高，累计推出标准品天线105 款；ODM 业务收入同比增长超50%；软件平台服务于500 多家客户。

盈利预测：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为5.22 亿元/7.34 亿元/9.13亿元，对应PE 分别为27/19/15 倍，维持“增持”评级。

风险提示：需求复苏不及预期；市场竞争格局恶化；费用投入持续加大。