事件：10 月22 日，公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营业收入132.46 亿元，同比增长32.90%；实现归母净利润3.57 亿元，同比实现扭亏为盈；实现扣非后归母净利润3.26 亿元，同比实现扭亏为盈。

下游需求回暖，业绩增速亮眼。2024 年前三季度，公司下游物联网市场需求逐步恢复，公司在模组业务的基础上，加快推进衍生产品及解决方案，5G 模组、车载模组、智能模组、ODM、天线等业务量均有所提升。2024 年前三季度，公司实现营业收入132.46 亿元，同比增长32.90%；实现归母净利润3.57亿元，同比实现扭亏为盈；实现扣非后归母净利润3.26 亿元，同比实现扭亏为盈。单三季度来看，公司实现营业收入49.97 亿元，同比增长44.64%；实现归母净利润1.47 亿元，同比增长51.29%；实现扣非后归母净利润1.37亿元，同比增长52.88%。

费用管控持续优化，盈利能力有所修复。从费用端来看：公司2024 年前三季度期间费用率为14.87%，同比下滑4.12pct，具体来看，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.71%/2.28%/9.27%/0.61%，分别同比-0.52pct/-0.92pct/-2.81pct/+0.13pct。从盈利角度来看：2024 年前三季度，公司实现净利率2.62%，同比提升2.84pct。得益于公司对费用管控更加优化，应用效率有多提升，期间费用率同比下滑，盈利能力得以修复。

市场龙头地位稳固，积极拓展产品布局，持续看好未来业绩稳步增长。公司主营业务是从事物联网领域无线通信模组及其解决方案的设计、研发、生产与销售服务，可提供包括无线通信模组、天线及物联网软件平台服务在内的一站式解决方案，公司拥有的多样性产品及其丰富的功能可满足不同智能终端市场的需求。公司产品可广泛应用于智慧交通、智慧能源、金融支付、智慧农业与环境监控、智慧城市、 无线网关、智慧工业、智慧生活、医疗健康和智能安全等领域。根据Counterpoint 最新发布的《按应用划分的全球蜂窝物联网模组和芯片组追踪报告》，2024Q2，全球蜂窝物联网模组出货量同比增长11%，环比增长6%。从厂商竞争格局来看，移远通信继续领跑市场且龙头地位较为稳固，具体份额来看，移远通信占据36.5%的市场空间，远超排名第二位占据9.2%市场空间的中国移动以及第三位占据7.5%市场空间的广和通。我们认为，随着下游市场需求逐步回暖，公司有望凭借其丰富的产品布局以及稳固的龙头地位持续受益，业绩有望迎来持续增长。

盈利预测与投资评级： 我们预计公司2024-2026 年归母净利润为5.12/7.09/8.86 亿元，当前股价对应的PE 为22/16/13 倍，鉴于公司深耕物联网通信模组领域，持续拓展天线、工业智能化等新业务，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险；原材料价格上涨风险；新产品技术开发风险；人力成本上升风险。