半年度业绩稳健增长，受益于物联网需求扩张。根据公司半年报披露数据，2026H1 公司实现营业收入152.59 亿元，同比+32.16%，实现净利润5.97 亿元，同比+27.29%。其中2026Q2 实现营收85.10 亿元，同比+34.55%，实现净利润4.57 亿元，同比+77.13%。公司2026 年上半年业绩增长主要原因为公司持续推进产品创新与业务拓展，不断丰富产品矩阵，完善全球化服务体系，通信模组及天线、车载、物联网垂直解决方案、端侧AI 及解决方案等多元化业务协同发展。

定位全球领先的物联网整体解决方案供应商，以“1+N”战略构建协同发展格局。公司业务从万物互联提供通信模组，升维至万物智联提供“通信+算力+算法+解决方案”：1）夯实通信模组与车载业务基座：提供涵盖蜂窝、短距、高精度定位及卫星通信的全制式模组矩阵；车载领域以“通信+计算+感知”为核心，向整车厂与零部件供应商提供智能座舱、C-V2X 及舱驾融合的一体化软硬协同解决方案。2）发力端侧AI 打造第二增长曲线：构建“算力模组+大模型+AI 自研算法+AI 物联平台+Agentic IoT”全链条AI 业务矩阵，打造“硬件底座+算法生态+主动智能”三层技术底座，为物理AI 提供底座支撑。3）深耕物联网垂直解决方案：聚焦垂直行业场景，以“宝维塔”、“沃地泰”与“艾络迅”等子品牌为载体，将边缘计算、AI 算法与平台能力深度嵌入垂直场景，实现技术能力的系统叠加与商业闭环。

盈利能力回升，期间费用随业务扩张有所增加。2025 年全年，公司实现综合毛利率17.41%，净利率3.40%，全年销售、管理、财务及研发费用率分别为2.48%、2.81%、0.22%、8.02%。2026H1 公司实现毛利率18.71%，同比上升1 个百分点；实现净利率3.91%，同比下降0.16 个百分点。期间费用方面，2026H1 公司销售、管理、财务及研发费用率分别为2.41%、3.26%、0.58%、8.05%，分别同比提升-0.1、0.77、0.26、0.41 个百分点。

风险提示：国际贸易地缘风险、原材料成本波动、行业竞争加剧、研发不及预期、核心人才流失等。

盈利预测与估值：首次覆盖，给予“优于大市”评级。受益于物理AI 硬件扩容、车载与端侧AI 放量、全球份额提升，预计公司26/27/28 年营收308.08/380.52/460.7 亿元，归母净利润12.62/15.43/19.66 亿元。给予2027 年21-22 倍PE，对应估值区间324.13-339.57 亿元市值，对应合理估值112.6-117.9 元。