总体业绩稳中向好，疫情影响下板块出现分化。2022年上半年通信板块总体营收2773亿元，Y/Y7.79%；归母净利润156亿元，Y/Y33.19%。2022H1各板块营收同比增速主要集中在0%~30%之间。云视讯（+23.21%）、光通信（+20.83%）、光模块及器件（+16.69%）、通信设备（+14.92%）、通信元器件（+14.77%）增速位列前五。

5G投资转向需求驱动，重点关注运营商、主设备商、光通信、VR等细分领域投资机会。2022H1，我国电信5G投资完成898.8亿元，Y/Y29.6%。22H1累计建成开通5G基站185.4万座，今年计划新增5G基站60万个。运营商ARPU触底回升，中国移动盈利指标继续保持全球领先水平。光通信市场景气度提升，关注在元宇宙建设催化下VR产业链的相关进展。

“国资云”与边缘云带来行业新机遇，建议关注运营商云生态伙伴投资机会。1）IaaS：三大运营商中报显示，三家公司H1云业务营收同比均超100%；2）IDC：板块总体存在低估值修复空间，重点关注“东数西算”政策导向下具备技术、服务优势的配件厂商与头部第三方IDC厂商；3）服务器：根据IDC，21-25年中国服务器市场复合增速12.5%，存在高端演进的机会。4）SaaS：国产化替代和云转型加速，云业务收入占比与利润水平有望快速提升。

物联网22年上半年业绩验证感知连接层高增长，看好22全年盈利能力持续提升。物联网当前主要受益环节仍为感知连接层，22Q2物联网行业营收和净利润同比增速实现13.61%和54%。模组赛道马太效应显著，受益于物联网广连接特性，平台型模组龙头移远通信22H1业绩超预期，基于有效价格传导及供应链缺货缓解，智能控制器赛道盈利能力恢复。展望2022年，智控器及模组厂商有望受益于供应量影响削弱及下游场景需求增加，进一步提升盈利能力。

风险提示：运营商资本开支不及预期，5G产业链进展和5G商用进展不及预期；公有云业务发展放缓；物联网连接数增长不及预期，产业链发展滞后。

（来源：国金证券）