三季度净利润环比修复。2023 年前三季度，公司实现营收99.7 亿元，同比-1.7%；实现归母净利润-0.18 亿元，同比-104.1%。单季度来看，公司实现营业收入34.5 亿元，同比+0.2%；实现归母净利润0.97 亿元，同比下降39.0%，环比增加约0.78 亿元，大幅改善。

毛利率环比修复，持续积极降本增效。三季度，公司毛利率环比修复，实现毛利率约19.87%，环比提升2.3pct。毛利率提升主要受益于公司加强成本管控、高毛利率产品出货提升以及部分汇率影响。费用端，公司逐步采取多种措施推动降本增效，单三季度销售费用率环比下降0.7pct 至2.7%，研发费用率环比下降0.9pct 至10.8%。降本增效驱动下，公司盈利能力显著回暖，三季度净利润环比大幅增厚，净利率回暖至2.8%。

模组产品矩阵丰富，延伸布局新业务积极推进。公司今年以来陆续发布5G、Redcap、LTE 等蜂窝模组，算力模组SG885G，卫星通信模组CC660D-LS 及CC950U-LS 等产品，前瞻布局AI、卫星通信等场景。

公司延伸布局天线、物联网平台、ODM、智慧城市等业务。公司天线高速增长，已在智能表计、两轮车等多个领域实现应用，并突破车载前装市场；ODM业务为PDA、POS、FWA 等行业头部客户提供PCBA 解决方案，如PDA 产品线有多个5G 项目落地，销售额实现数倍增长。

股权激励彰显成长信心。公司发布2023 年股票期权激励计划（草案），拟授予在公司任职的核心技术/业务人员共313 人股票期权793.7 万份，股票期权的行权价格为每股54.84 元，公司层面业绩考核目标为以2022 年净利润为基数，2024-2026 年净利润增长率分别不低于10%/30%/60%，对应净利润分别为6.9/8.1/10.0 亿元，2024-2026 年复合增速为21%。

风险提示：下游需求复苏不达预期；市场竞争加剧；新兴业务发展不达预期。

投资建议：下调2023 年盈利预测，维持“买入”评级。

短期内公司加大新业务投入导致成本和费用增幅较大，同时宏观经济环境影响下游需求，基于此，下调2023 年盈利预测（原为5.0 亿元），维持2024-2025年盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.3/7.0/9.4 亿元，当前股价对应97/18/13 倍PE。公司后续加强成本费用管控，静待下游需求复苏和新业务布局，维持“买入”评级。