近期GPTs 的定制化新应用正在海量爆发，同时基于AI 的便携式智能终端设备也相继推出。AI 快速发展的产业趋势正在不断加强，将带来巨大且持续的AI 基础设施扩容需求，光模块作为其必不可少的网络设备将长期明确受益。我们认为AI 产业的持续高速发展，一方面为头部光模块厂商业绩的环比增长与进一步超预期奠定基础，另一方面也在逐渐消除对于行业未来长期发展不确定的担忧。我们认为光模块板块未来有望实现业绩超预期+估值修复的戴维斯双击，推荐光模块龙头公司中际旭创、天孚通信、新易盛，建议关注光迅科技、华工科技、德科立、源杰科技等。同时AI 智能硬件的爆发，也将为物联网模组带来新的爆款场景，推荐广和通，建议关注移远通信、美格智能等。

定制GPT 全球大爆发，相关应用推出速度大超预期。2023 年11 月6 日OpenAI发布GPT-4 Turbo、Assistant API、多模态API、GPTs 等一系列更新，其中GPT-4 Turbo 可以以更低的价格实现更高性能，而GPTs 可以实现0 代码创建定制化AI 应用，可以供开发者们创建自己的GPTs 产品。我们认为目前AI 应用爆发的条件已经逐渐满足，“所有应用都需要被AI 重构”或正在发生：在三天内就有海量定制化AI 应用发布，包含RPG 游戏、财务顾问、艺术创作、科研等几乎所有领域。根据新智元公众号的数据，现在网上各种平台收录的GPTs应用已达数千。

AI 硬件陆续发布，带来智能终端新物种。11 月9 日，初创公司Humane 发布产品AI pin，计划将于11 月16 日在美国上市，起售价699 美元。AI pin 可以拍照、收发短信、打电话，而其点击、手势、语音命令、手掌投影等交互方式的变革让其便携性大大提高。AI pin 定位为AI 助理，内置AI 大模型，主要得到GPT-4支持。Humane 未来打算增加导航和购物功能，并向开发人员开放接口，以方便他们开发App。此外其他便携式AI 竞品也在不断推出，包括Rewind Pendant、Tab、Meta 的Ray-Ban 等。我们认为AI 正在为智能终端带来新物种，未来AI应用也将有着更加多元化的硬件载体。同时便携式AI 终端的出现与普及也意味着AI 应用更高频的使用频率，对算力与网络的需求亦将进一步提高。同时AI智能硬件的爆发，也将为物联网模组带来新的爆款场景，相关通信模组也有望迎来升级。

OpenAI 与Anthropic 陆续遇到负载与容量瓶颈，AI 算力的需求持续强劲。11月份以来，OpenAI 以及Anthropic 陆续遇到负载与容量瓶颈。OpenAI CEO SamAltman 回应称，其开发者大会上新功能的使用“远远超出了我们的预期”，“由于负载的原因，短期内可能会出现服务不稳定的情况。”，并警告称未来可能会出现更多问题。同时ChatGPT 竞争对手 Anthropic 的 Claude 2 近期也出现了“意外容量限制”的问题。在目前AI 软硬件快速更迭的过程中，AI 基础设备却多次出现负载与容量问题，可见AI 算力基础设施的扩容势在必行。

AI 应用与硬件快速发展背景下，光模块龙头持续受益确定性不断提高，估值端有望修复。在AI 应用与终端硬件的快速发展背景下，我们认为未来算力基础设施需求将不断增长。而由于800G 等高端光模块作为其网络设备中必不可少的一环，数通光模块龙头厂商有着较高的业绩确定性，我们看好未来持续的业绩增长态势。同时随着AI 应用海量爆发+AI 硬件相继推出，我们认为AI 持续发展的产业趋势正在不断加强，市场对于2025 年之后不确定性的担忧有望逐渐减弱，从而实现估值端的不断修复。

风险因素：AI 相关应用进展不及预期；云厂商资本开支不及预期； 800G 等新产品需求不及预期；龙头厂商研发进度不及预期；行业市场竞争加剧；技术路径风险；供应链风险。

投资策略：AI 应用与硬件的快速发展正在带来相关算力基础设施的强劲需求，推动光模块需求的持续快速增长。我们认为这种产业趋势确定性的不断强化，不仅有望带来龙头公司的业绩不断增长与超预期表现。另一方面也在逐渐消除对于2025 年之后行业长期增长动力的担忧。我们认为有望实现业绩超预期+估值端修复的戴维斯双击。推荐光模块龙头公司中际旭创、天孚通信、新易盛，建议关注光迅科技、华工科技、德科立、源杰科技等。同时AI 智能硬件的爆发，也将为物联网模组带来新的爆款场景，推荐广和通，建议关注移远通信、美格智能等。