报告摘要：

事件：公司于1月25日晚发布2023年业绩预告，2023年预计实现归母净利润0.85 亿元，同比下降86.35%；预计实现扣非净利润-0.08 亿元，业绩短期承压。

点评：业绩短期承压，全球物联网终端下游需求阶段性放缓，下半年下游需求逐步回暖。2023 年公司预计实现营收138.37 亿元，同比下降2.76%，营收和净利润端短期承压，主要是由于全球物联网下游需求阶段性放缓所致。2023 年下半年物联网行业下游需求逐步回暖，公司不断开拓物联网垂直应用领域，带动4 季度营收有所回升，环比增长约12%。

公司持续扩张产品战略布局，5G 模组、智能模组、LPWA 模组、Wi-Fi模组持续完善产品矩阵。5G 模组方面，公司在2023 年积极把握5G FWA市场快速增长机遇，作为行业率先发布最新一代3GPP R17 工业级5G 通信模组RG650x，大幅提升客户应用传输速率。公司面向PC OEM 和笔电领域推出蜂窝-WiFi Smart Link 多通道连接，丰富笔电在5G 时代AOAC 连接场景。智能模组方面，公司2023 年推出新一代超高算力智能模组SG885G，内置48Tops 算力AI 计算加速处理器。LPWA 模组方面，公司推出具备超低功耗、5G IoT 能力，基于NTN 技术的BG950S-GL 模组，应用于表计、追踪器、可穿戴设备等多个应用场景。

公司车载模组持续发力，不断加深与国内外主流主机厂客户深度合作。

2023 年公司充分把握全球汽车电动化、网联化、智能化发展趋势，公司深入理解和挖掘主机厂客户需求痛点，率先获得ISO21434 网络安全认证，不断完善基于5G、LTE、C-V2X 等车规级通信模组，同时加大车载智能模组、WiFi & BT 模组、GNSS 模组、UWB 模组及车载天线等多产品矩阵布局，获得欧洲、北美、日本、印度及国内头部车企定点项目。

盈利预测：我们看好公司作为全球物联网模组领先企业，有望凭借在车载、5G 及智能模组领域产品技术优势和优质客户资源持续巩固并提升行业竞争地位，通过车联网、智能模组和泛IoT 业务持续国际化扩张。预计公司2023-2025 年营业收入为139.59/183.91/229.61 亿元；归母净利润为0.88/6.27/9.15 亿元；EPS 0.33/2.37/3.46 元/股，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧，车载模组和泛IoT业务发展不及预期。