物联网市场持续增长：根据 IoT Analytics 的最新数据，至2027 年，全球物联网市场规模预计将增长到4830 亿美元。2022 年全球活跃的物联网设备连接数为 144 亿个，预计2023 年将增长16%至167 亿个。根据爱立信2023 年6 月发布的《Ericsson Mobility Report》，2022 年蜂窝物联网全球连接量为27 亿，至2028 年，蜂窝物联网全球连接量将超54 亿。物联网技术在各行业领域的应用也在不断扩张。物联网技术持续发展和完善，AI、5G、边缘计算与 IoT 的深度结合将为行业数字化转型提供成长动力。

公司持续丰富产品线。5G：2023 年上半年移远通信在全球率先发布最新一代3GPP R17 工业级 5G 通信系列模组——RG650x，支持 SoC 解决方案，适配最新的 Wi-Fi 7 技术，能够提升客户应用的传输速率，增强整体网络容量。智能模组：公司新一代超高算力智能模组 SG885G，内置 48Tops 算力 AI 计算加速处理器，结合多路 PCIE 扩展技术，可同时处理色选机检测过程中更多路的摄像机的并行稳定运行，具有更高的性价比。LTE 模组：LTE 产品线在保持稳健发展的同时，不断扩充产品序列，其中 LTE CAT1 模组 EC600G 系列/EC800G 系列可直接通过软件算法实现数模转换（DAC）的功能，实现整体更优成本，在云喇叭等行业更具优势。LPWA 模组：2023 年上半年，公司推出了具有超低功耗、5G IoT 能力，支持 Wi-SUN、U-Bus Air、WMBUS、Isim、定位技术和 3GPP R17 定义的 NTN 技术的 LPWA 模组 BG950S-GL，可应用在表计、追踪器、可穿戴、互联健康等多种垂直市场。Wi-Fi 模组：2023 年上半年，公司新推出的 Wi-Fi 6E 模组支持最大 160MHz 带宽，支持 2.4G/5G/6G三个频段，引入了高阶的 1024-QAM 调制技术，支持 2.4G 和 5/6G 频段并发运行，提供高达 3Gbps 的速率，提供更低的时延。

2023Q4 营收利润企稳。根据公司2023 年业绩预告，2023 年三季度以来，公司所处物联网行业下游需求逐步回暖，公司不断开拓物联网垂直应用领域，带动四季度营业收入上升，环比增长约12.02%。2023 年下半年以来，公司也在采取各种措施进行降本增效，利润亏损情况得到有效控制，2023 年下半年公司盈利能力有所好转，毛利率有所提升。

盈利预测、估值与评级：根据公司公告，2023 年公司受到全球经济环境、市场景气度等因素影响，我们预计该影响可能持续。我们下调公司2023-2025 年归母净利润预测为0.85/5.04/7.01 亿元，较前次下调幅度为89%/46%/38%，对应PE131/22/16X。我们认为物联网有望助力公司长期成长，维持“买入”评级。

风险提示：毛利率下滑风险；汇率波动风险。