阿迪达斯公布FY2022H1 业绩（2022 年1-6 月）。（1）收入：FY2022H1 公司实现营收108.97 亿欧元，经汇率调整后同比持平；FY2022Q2 公司营收为55.96 亿欧元，经汇率调整后同比增长4%。尽管Q2 存在由于去年越南疫情引致的供应链限制造成约2 亿欧元的收入减少、俄罗斯业务暂停导致超1 亿欧元收入减少、大中华区疫情管控等的负面影响，但是美洲市场及DTC 业务表现强劲。（2）归母净利润：FY2022H1 实现归母净利润7.76 亿欧元，同比减少18.7%；FY2022Q2 为2.94 亿欧元，同比减少25.8%。（3）毛利率：FY2022H1 为50.1%，同比下降1.7pct；FY2022Q2 为50.3%，同比下降1.5pct，主要系供应链成本明显上升以及大中华区销售大幅下滑。（4）销售、管理及一般费用率：FY2022H1 为43.7%，同比增加3.5pct；FY2022Q2 为44.7%，同比增加3.2pct，主要系公司加大对新品研发、大型宣传活动、DTC 业务数字化建设的投入。（5）净利润率：

FY2022H1 为7.1%，同比下降2.1pct；FY2022Q2 为5.3%，同比下降2.5pct。

分地区看。西方市场均表现强劲需求增长，亚太恢复正增长，但大中华地区仍受疫情拖累。（1）欧洲、中东、非洲：FY2022Q2 营收20.79 欧元，经汇率调整后同比增长7%。（2）北美：FY2022Q2 营收17.06 欧元，经汇率调整后同比增长21%。（3）拉美：FY2022Q2 营收5.14 欧元，经汇率调整后同比增长37%。（4）大中华区：FY2022Q2 营收7.19 欧元，经汇率调整后同比减少35%，毛利率同比下滑1.4pct 至52.7%，主要系库存较高及产品组合定价下滑。（5）亚太地区（不含中国）：FY2022Q2 营收5.5 欧元，经汇率调整后同比增长3%。（6）其他地区：FY2022Q2 营收0.29 欧元，经汇率调整后同比减少16%。

分业务看。（1）鞋类：FY2022Q2 鞋类业务营收32.37 亿欧元，经汇率调整后同比增加7%，主要系足球、户外以及跑步领域需求强劲。（2）服装：FY2022Q2 服装业务营收19.7 亿欧元，经汇率调整后同比减少5%。

（3）配饰：FY2022Q2 配饰业务营收3.88 亿欧元，经汇率调整后同比增长25%。

业绩展望：（1）公司下调整体收入及利润率指引：由于疫情大中华区复苏慢于预期，以及预期下半年宏观环境对全球市场的影响，公司下调了业绩指引。公司预计FY2022 收入将同增中单位数到高单位数（原指引为同增11%~13%的低段）。由于公司预期大中华市场持续承压以及年底前清理大中华区过剩库存举措的影响，公司指引FY2022 公司毛利率将达到49.0%左右（原指引为50.7%），营业利润率预计在7.0%左右（原指引为9.4%），持续经营利润预计将达到13 亿欧元左右（原预期为18-19 欧元的低段）。（2）分地区来看，公司预期FY2022大中华区收入同减双位数水平，EMEA 地区（欧洲、中东和非洲地区）收入同增低双位数（原指引为同增中双位数），亚太地区收入将同增高单位数（原指引为同增中双位数）；但公司上调了美洲地区指引，公司预期FY2022北美洲收入同增高双位数、拉丁美洲收入同增30%-40%（原指引均为同增中高双位数）。

风险提示：全球疫情不确定性风险；采购成本增加风险；原材料供给不足风险；应收账款违约风险。