事件概述

公司发布2024 年报及2025Q1 季报：2024 年公司实现营业收入12.25亿元，同比+14.90%，实现归母净利润1.72 亿元，同比+13.70%；其中2024Q4 单季营业收入3.83 亿元，同比+15.54%，归母净利润0.43亿元，同比-21.34%。2025Q1 营业收入3.43 亿元，同比+27.28%，归母净利润0.67 亿元，同比+28.38%。

投资摘要

国产替代，24 年在研项目数量可观，助力未来稳步发展。汽车密封条行业有很强烈的个性定制化属性，并且市场份额较为分散，外资企业占据汽车密封条市场主导。随着近几年国内自主汽车品牌崛起，部分合资公司也在加大向国内自主汽车密封条企业采购，密封条国产替代效应明显。同时受益于汽车产量的持续增长、新能源汽车市场的快速发展以及高端车型需求的增加，国内汽车密封条行业的市场规模近年来稳步扩大。2024 年底，公司在研新项目车型42 个，新接项目总数超过2023 年项目的2 倍，为未来快速稳健发展提供强有力的支撑。

2025Q1 实现归母净利润0.67 亿元，同比+28.38%，创2017 年以来单季利润新高。2024 年公司营业收入达到12.25 亿元，创历史新高，实现归母净利润1.72 亿元，同比+13.70%。其中2024Q4 实现归母净利润为0.43 亿元，同比-21.34%。

25Q1 盈利能力维持高位，费用率稳步下降。公司2024 年度毛利率为29.74%，连续两年稳步提升。2025Q1 毛利率为32.46%持续保持高位（申万汽车零部件板块2024 年前三季度毛利率为18.92%）。

2024 年销售、管理、研发费用率分别为4.24%、4.39%、4.06%，同比-0.07、-0.24、-0.05 个百分点，2025Q1 费用率分别为 3.15%、3.88%、3.67%，同比-0.71、-0.46、-0.52 个百分点。

投资建议

预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.44、3.03、3.61 亿元，同比分别+42.4%、+23.8%、+19.4%。2025 年4 月18 日收盘价对应PE分别为14.20、11.47、9.60。维持“买入”评级。

风险提示

经济周期波动的风险；主要原材料价格波动的风险；产品替代风险。