公司发布2024 年年报以及2025 一季度财报，公司业绩稳健增长2024 年公司实现营业收入12.25 亿元，同比增长14.90%，实现归母净利润1.72亿元，同比增长13.70%。2025 年Q1 实现营业收入3.43 亿元，同比增长27.28%，实现归母净利润0.67 亿元，同比增长28.38%。汽车下游市场竞争激烈，公司盈利能力或将承压，基于此我们小幅下调公司2025-2026 年业绩预期，并新增2027年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润2.38（-0.63）/2.82（-0.88）/3.32 亿元，对应EPS 分别为0.88（-0.23）/1.04（-0.33）/1.23 元/股，对应当前股价的PE 分别为14.9/12.6/10.7 倍，公司作为本土汽车密封条龙头，业绩稳健增长，仍维持“买入”评级。

橡胶密封条业务驱动增长，费用管控良好

分产品看，2024 年橡胶密封条/塑胶密封条/金属辊压件分别实现营收9.85/1.99/0.07 亿元，同比+20.83%/-4.68%/+13.08%，毛利率分别为26.85%/36.57%/29.92%。

盈利端，2024 年公司毛利率与净利率分别为29.74%/14.02%，同比+0.39/-0.15pct。

费用端，2024 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.24%/4.38%/4.06%/0.07%，分别同比-0.07/-0.24/-0.05/-0.11pct，费用管控良好。2024 年公司研发投入0.50 亿元，持续投入无边框密封条、铝合金亮条、欧式导槽等高附加值产品研发，提升技术水平和市场占有。

新订单获取翻倍，客户结构优化，先进产能持续拓展2024 年公司依托丰富的客户资源、优势的成本控制能力，积极拓展市场，成效显著。截至2024 年底，公司统计在研新项目车型42 个，新接项目总数超过2023年项目的2 倍。客户方面，公司深化与吉利、奇瑞、长安等核心客户合作，份额有望持续提升。产能方面，公司持续推进智能化制造和先进产能拓展，二期混炼胶生产线、新增橡胶挤出生产线、后工序自动化设备等投入，已形成20 亿左右的先进产能空间。公司凭借技术开发、成本控制、模具自制等核心优势，有望在行业洗牌中持续扩大市场份额。

风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。