事件概述

公司发布2025 年中报：上半年公司实现营业收入6.72 亿元，同比+21.10%，实现归母净利润1.07 亿元，同比+17.10%；其中25Q2 单季营业收入3.29 亿元，同比+15.26%，归母净利润0.40 亿元，同比+2.25%。

投资摘要

2025 年上半年公司实现营业收入6.72 亿元，同比+21.10%，实现归母净利润1.07 亿元，同比+17.10%。25H1 公司整体毛利率29.94%，其中25Q1、25Q2 分别为32.46%、27.31%。（申万汽车零部件板块2025Q1 季度毛利率为18.23%）。25H1 销售、管理、研发费用率分别为3.57%、4.32%、3.87%,同比分别-0.21、-0.19、-0.28 个百分点。

扩新产能,为营收增长提供支撑。2024 年底，公司在研新项目车型42个，新接项目总数超过2023 年项目的2 倍，为未来快速稳健发展提供强有力的支撑。目前现有厂房所能容纳的产能预计为20 亿左右。根据公司实际发展需求，为进一步调整公司产品结构和提高生产效率，持续满足高端客户和高端产品的需求，公司拟再投资扩大生产规模。计划投资约10 亿元（其中固定资产投资约8.3 亿元），在仙居经济开发区拟购置约87.5 亩土地，用于建造物流中心、生产车间、研发大楼、模具加工中心等建筑物，以及采购设备、吸引人才等，解决公司未来产能瓶颈，满足持续增长的市场需求，实现公司发展战略。

公司加大研发投入，2025H1 研发支出0.26 亿元，研发占比略有下滑，但绝对值同比+13.04%，夯实未来可持续增长的发展基础。2025年以来重点研发项目包括“高耐磨橡胶共挤式技术开发及应用”、“抽真空定型软硬复合内挡水条”、“导槽产品零阶差升降系统的配合结构技术开发”、“门框类产品防异响性能结构设计开发”、“汽车门槛条高精度自动钻孔技术开发”、“不锈钢侧围亮条技术开发”、“高密封性隐藏式水切密封条一体化结构设计与优化”等。

投资建议

预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.18、2.66、3.22 亿元，同比分别+27.10%、+22.06%、+20.93%。2025 年8 月26 日收盘价对应 PE分别为19.68x、16.13x、13.34x。维持“买入”评级。

风险提示

经济周期波动的风险；主要原材料价格波动的风险；产品替代风险。