事件描述

公司发布2026 年3 季报：公司前3 季度实现收入10.27 亿，同增0.2%；实现归属净利润1.14亿，同降24.9%；实现扣非归母净利润1.15 亿，同降22.9%。

折合Q3 单季实现收入3.36 亿，同降4.6%；实现归属净利润0.33 亿，同降25.4%；实现扣非归母净利润0.33 亿，同降24.2%。

事件评论

收入保持稳定，毛利率承压。2026 年1-9 月汽车行业销售承压，汽车销量同比下降4.5%，公司收入同比增长0.2%，得益于公司技术、产品、成本等综合优势，在手车型储备充足，取得了超额增长。毛利率方面，因汽车产业链竞争的持续加剧以及原材料价格的上涨，前3 季度毛利率同比下降4.0 个pct 至24.7%；期间费用率下降0.4 个pct 至12.0%，其中销售、研发费率下降0.4、0.2 个pct；实现归属净利率11.1%，同比下降3.7 个pct。

Q3 收入同比下降。Q3 公司收入同降4.6%，需求压力有所增大。Q3 毛利率同降3.3 个pct 至22.9%；期间费用率下降0.8 个pct，其中销售、研发费率下降1.2、0.2 个pct。我们预计公司Q3 毛利率下降一方面因行业竞争压力依然较大，另一方面则因原材料价格的继续上涨。最终实现归属净利率9.9%，同比下降2.8 个pct。

客户与产品结构优化，无边框密封条有望继续放量。公司为国内密封条龙头，已进入一汽大众、上汽大众及吉利、长安、奇瑞等头部车企；高端新能源获极氪001/007 定点量产且多款独家供货，切入华为智选车系配套智界、享界、尚界，并已为比亚迪批量供货。无边框密封条2025 年销量1185 万米、占主营收入13.8%（2023 年仅4.6%），在研新产品90 个。定增募投无边框密封条智能制造项目推进土建施工，有望破解高端产能瓶颈。

切入机器人整机制造，培育第二增长曲线。公司出资4000 万元战略投资上海浩海星空机器人，并合资设立持股51%的台州浩海仙通机器人，在仙居建设机器人整机基地，承接整机组装与测试，并与七腾机器人合作生产防爆巡检机器人。上半年该业务进入小批量生产，实现营收1465.69 万元，短期贡献有限但打开中长期空间。

投资建议：主业短期仍受需求走弱、原材料涨价与整车年降挤压，无边框密封条放量及募投产能释放是中期主线，机器人业务提供额外期权。预计2026、2027 年归属净利润1.7、2.2 亿，对应PE 为24、19 倍。

风险提示

1、原材料继续大幅上涨；

2、汽车销量持续承压。