公司公告2025 年及2026Q 年一季度业绩

2025 年公司实现营业收入11.7 亿元，同比+40.3%，归母净利润2 亿元，同比+786%，扣非归母净利润2 亿元，同比+3543%。26Q1 单季度实现营业收入4.4 亿元，同比+79.7%，归母净利润1.4 亿元，同比+354%，扣非归母净利润1.4 亿元，同比+401%。2025 年公司每10 股派发现金红利0.68元（含税）。

AI 算力等新兴市场需求持续增长，高端特种布迎来高速发展2025 年公司E 布/特种电子布/电子纱收入分别为9.4/1.8/0.5 亿元，同比+22.5%/+1327%/-13.6%。2025 年公司的高端产品迎来高速发展，下游大客户包括生益科技、联茂电子、台光集团、台燿科技、南亚新材等，客户批量应用也带来电子布销售的量价齐升，2025 年公司电子布合计销售2.1 亿米，同比增长0.77%，均价5.32 元/米（不含税价格），同比+42.3%。在AI 等新兴市场需求的带动下，低介电常数、低热膨胀系数等特种电子布市场需求快速增长，公司根据客户订单需求进行持续研发、生产和产能扩充，以满足市场不断增长的需求，持续提升在特种电子布高端产品的市场占有率。

高端特种布带动盈利能力显著增强

2025 年公司毛利率35.6%，同比+18.2pct，25Q4 毛利率43.5%%，同比+23.5pct。其中E 布/特种电子布/电子纱毛利率分别为31.4%/61.3%/24.1%，分别同比+12.5/25.5/33.0pct。受AI 算力硬件迭代驱动，高附加值的高端特种布需求大幅增长带动盈利能力显著增强。子公司黄石宏和全年净利润7663 万元，现已具备生产3 微米极细电子级玻璃纤维纱线的能力，随着产能释放、规模化率提升，盈利水平或将进一步提高。2025 年公司期间费用率16.3%，同比-0.95pct，费控效果良好。公司经营性现金流2.9 亿元，经营现金充沛。

盈利预测与投资建议

公司充分把握高端特种布国产替代机遇，特种玻纤生产技术领先。考虑到电子布高景气持续，随着公司扩产产能释放，业绩有望加速增长，我们上调公司2026-2027 年盈利预测，并新增2028 年预测，预计公司2026-2028年归母净利润7.9/11.5/15.5 亿元（2026-2027 年前值2.9/3.5 亿元），对应PE 为158/108/80 倍，维持“增持”评级。

风险提示：产能扩产不及预期；原材料价格大幅上涨；下游核心应用领域技术路线切换，电子玻纤布需求不及预期；电子玻纤布提价幅度及节奏低于预期；市场竞争加剧；业绩释放不及预期；短期股价大幅波动风险。