事件：公司发布2026 年半年度报告，2026H1 实现营业收入10.48 亿元，同比增长90.39%；实现归母净利润3.79 亿元，同比增长334.32%；实现扣非归母净利润3.73 亿元，同比增长350.88%。公司实际归母净利润落在此前3.32-4.05 亿元业绩预告区间的中上部，整体符合预期。分季度看，2026Q1 公司实现收入4.42 亿元、归母净利润1.40 亿元，2026 Q2 实现收入约6.06 亿元，同比约+99%、环比约+37%；实现归母净利润约2.39 亿元，同比约+323%、环比约+70%，单季度利润释放加速。

特种电子布占比提升，产品结构优化驱动盈利能力显著改善。2026 年上半年分产品来看，普通E 玻璃纤维布实现营收6.76 亿元，特种电子布实现营收3.57 亿元，占比已达34.6%，业务结构持续向高附加值品类优化。

另外，公司 E 电子布及特种电子布市场需求均较为旺盛，产能偏紧，公司通过电子布产品结构优化来解决客户对特种电子布的需求，降低 E 电子布中厚布和薄布的生产量，转做特种电子布及超薄、极薄高端布，使产品结构继续向高毛利方向倾斜，进而带动利润增速明显快于收入增速。

黄石宏和已成为公司当前经营扩张和未来成长的核心承载平台。2026H1 黄石宏和实现营业收入5.34 亿元，净利润1.76 亿元，对上市公司利润贡献显著。2024 年公司高性能特种电子级低介电常数玻璃纤维布和低热膨胀系数玻璃纤维布获得下游客户的认证通过。2025 年黄石宏和“高性能玻纤纱产线建设项目”开始投建，逐步提升了公司高端特种电子纱的自主供应能力。随着黄石基地特种布、特种纱和一体化配套能力逐步成熟，公司盈利中枢有望持续抬升。

终止四川苍溪旧项目，同时债转股向黄石宏和子公司增资，资源配置进一步向黄石集中。公司考虑到未来的战略布局、长远发展及产业配套、协同效应、综合成本等因素，拟解除在苍溪县投资的年产 7200 万米高性能电子级玻璃纤维布开发与生产项目，并退回该地块国有土地使用权。项目退出有助于回笼资金、改善现金流，也反映出公司正减少分散投入，将资源进一步集中到黄石产业园。同时，公司拟以债转股方式对黄石宏和进行增资，公司以其对黄石宏和享有的6.8 亿元人民币债权对其进行增资。本次增资实施后，黄石宏和的注册资本将增加至24 亿元人民币。

盈利预测：公司作为国内高端电子级玻纤布核心供应商，受益于AI 服务器、高速通信等下游需求增长，电子布行业供需维持偏紧，叠加产品结构持续向Low-Dk、Low-CTE 及超薄、极薄等高附加值特种电子布升级，公司盈利能力显著改善。随着高端电子布持续放量及黄石新增产能逐步释放，公司有望进入新一轮成长周期。预计公司2026-2028 年营业收入分别为31.1/47.8/80.8 亿元，归母净利润分别为13.3/23.7/40.5 亿元，对应当前股价PE 为103、58、34 倍，给予“推荐”评级。

风险提示：技术迭代不及预期风险；产业园投产不及预期风险；商业化落地不及预期风险等。