核心观点
地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头市占率提升更加容易。
行业观点
全年地产投资金额回归11亿，保交房推动年度竣工面积近10亿平。本周国家统计局公布2023年房地产运行数据，1-12月全国房地产开发投资11.09万亿元，同比下降9.6%，受新开工和土拍市场低迷影响，降幅呈现加速扩大趋势。1-12月房屋新开工面积同比下降20.4%，跌幅有所收窄；受保交房政策推动，房屋竣工面积同比增长17.0%，增速略有下降；交付加速而开工不足，导致1-12月房屋施工面积同比下降7.2%。1-12月份，房地产开发企业到位资金同比下降13.6%，降幅小幅扩大；其中利用外资、自筹资金、国内贷款降幅明显，定金及预收款、个人按揭贷款降幅加大。1-12月份，商品房销售面积同比下降8.5%，降幅略有扩大。以上反映出个人购房需求虽有弱支撑，但各项融资政策落地到行业需一段时间，地产企业现金流仍处于紧张状态。
基建投资增速维持稳定，建材大宗品产量略有下降。据国家统计局数据显示，2023年基建投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长5.9%，环比1-11月份加快0.1个百分点。2023年规模以上工业增加值同比增长4.6%；全国水泥产量20.23亿吨，同比下降0.7%，其中12月单月水泥产量为1.58亿吨，同比减少0.9%，环比大幅收窄；平板玻璃产量9.69亿重量箱，同比下降3.9%，其中12月产量8500万重量箱，同比增长5.7%。据我们此前发布的年度策略报告，预计2024年水泥和玻璃总产量仍有一定下降空间。
短期保障房为地产行业发展重点。保障性住房是政府解决中低收入居民住房困难、提高城乡居民居住水平的重要民生工程，包括经济适用房、公租房（包含廉租房）、限价商品住房、共有产权房、保障性租赁住房等五种形式。保障性住房可分为配售型和配租型，此前以配售型为主，2010年以后租赁市场更受重视。2021年国务院印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，第一次在国家层面明确住房保障体系的顶层设计；2023年10月，《关于规划建设保障性住房的指导意见》（14号文）再次明确保障性住房的市场地位，提出保障性住房建设和筹集、保障对象和标准、配售管理的基本原则，支持城区常住人口300万以上的大城市率先探索。根据省数据汇总，十四五期间全国21个省市初步计划新增保障性租赁住房650万套，预计可解决近2000万人住房困难。按照目前以改造为主的推进模式，我们预计建筑施工及建筑材料企业将直接受益，且受交付周期限制，每年需求量较传统装修市场更加确定，采购模式更偏向于大B模式。
中长期城市更新行动将补充提供消费建材需求。此前《广州市城中村改造条例（草案修改稿）》在广州人大官网公示，2024年1月深圳发布城中村改造实施意见（征求意见稿），明确改造模式和责任主体。城中村将是2024年市政建设的重点方向，2023年7月21日，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，城中村改造顶层设计方案落地；同年9月国务院举办政策例行吹风会，央行货币政策司司长表示人民银行将抓好“金融16条”落实，加大城中村改造、平急两用基础设施建设、保障性住房建设等金融支持。城中村改造周期一般在7-8年，我们预计改造部分每年有望拉动6300-9900亿元投资额。
新材料重点关注药用玻璃和电子纱机会。①药用玻璃：近两年注射剂纳入集采占比逐渐提升，集采、一致性评价和关联审批政策形成联动。集采将推动药包材快速向中硼硅玻璃转型，管制品和模制品都将迎来高景气发展趋势；关联审批制度提高药企对药玻企业的筛选门槛，龙头企业与下游客户粘性将进一步增强。②电子纱：下游需求恢复节奏优于粗纱，低库位运行且2024年无新增产能，预计2024年消费电子需求复苏将带来一定利润弹性。
水泥：全国均价下降0.77%，库容比下降0.45pct
本周全国高标水泥含税均价为376.13元/吨，环比下降0.77%。本周全国水泥市场价格环比回落。价格回落区域主要有江苏、安徽、福建、河南和四川等地，幅度10-20元/吨。本周水泥熟料价格差为116.99元/吨，环比下降3.87元，高于去年同期水平。焦炭与煤炭价格走势接近，全国焦炭价格2161元/吨，周环比持平，年同比下降14.18%；其中价格最高为西南地区2558元/吨，最低为西北地区1922元/吨。
玻璃：浮法均价环比上涨0.10%，库存环比增加3.21%
全国浮法玻璃均价2026元/吨，周环比上涨0.10%；2024年1月18日，单日成交均价为2023元/吨，较1月11日环比减少0.28%。本周全国样本企业总库存3158.6万重箱，环比增加3.21%，同比下降48.66%，库存天数10.5天，较上期下滑6.2天。本周3.2mm镀膜光伏玻璃25.75元/平米，周环比持平，年同比减少2.83%；2.00mm镀膜光伏玻璃16.75元/平米，周环比持平，年同比减少14.10%。2023年11月全国光伏新增装机21.32GW，同比增长185.41%
玻纤：无碱粗纱价格稳中偏弱，电子纱价格环比持平
本周无碱池窑粗纱市场价格整体稳中小幅下行，多数企业受大厂成交灵活影响，报价多较前期小幅下降，但价格走低后下游提货积极性仍较一般，加之临近年关，多数深加工厂开工下降，局部中小厂陆续放假，加之当前在手订单有限，年底回款难度较大，节前备货意向平平。国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3050-3350元/吨不等，环比持平。本周电子纱市场价格趋稳运行，当前各池窑电子纱厂出货持续偏弱，主要受需求下滑影响，需求支撑有限，电子细纱G75价格松动对市场刺激作用有限。主流厂商电子布报价在7250元/吨左右。
碳纤维：碳纤维价格上升，丙烯腈价格下降
本周国内丙烯腈市场价格下降，碳纤维成本支撑减弱。截至1月19日，丙烯腈现货价约9450元/吨，周环比下降1.05%。据百川盈孚数据，2023年11月，碳纤维行业毛利率降至-5.53%。截至1月19日国内碳纤维库存12490吨，周环上升0.64%。其中东北、华东、西北库存分别为6800、1160、4530吨，环比+100/-100/+80。2023年11月，国内碳纤维产量4178.5吨，环比基本持平。
投资建议
建议关注受益于保障房推进的装配式内装企业【海鸥住工】，下游需求有所回暖的材料供应商【宏和科技】【力诺特玻】，消费建材龙头仍具长期成长性【东方雨虹】【伟星新材】。
风险提示
（1）地产基建投资不及预期；
（2）原材料价格上涨超预期
