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公司发布2026 年半年度业绩。药明康德2026 年上半年业绩表现强劲，收入、利润及现金流全面高增。营业收入289.0 亿元（同比+38.9%），其中持续经营业务收入同比+48.0%；经调利润115.7 亿元（同比+83.2%），经调利润率40.0%，同比提升9.7pct。其中2026Q2单季营业收入164.6 亿元（同比+47.7%），经调利润69.7 亿元（同比+91.7%），经调利润率42.35%，较Q1 提升5.37pct，利润增速及盈利能力进一步加速。业绩持续超预期。

投资要点：

三大业务板块全线提速，化学业务领跑。根据公司2026 年半年报披露，2026 年上半年公司各业务板块表现如下：化学业务实现收入249.9 亿元（同比+53.3%），其中小分子D&M业务收入149.9 亿元（同比+72.7%），受益于管线持续向后期推进及新增产能释放；TIDES 业务收入72.6 亿元（同比+44.3%），客户数及服务分子数分别同比增长39%和68%，预计全年TIDES 业务收入增长约45%。测试与生物学业务分别实现收入24.8 亿元和13.9 亿元，同比增长31.5%和11.2%。其中药物安全性评价业务收入同比增长42.8%；测试及生物学业务中新分子业务收入占比均超过35%，前端引流和跨板块协同持续强化CRDMO 生态闭环。

在手订单持续增长，大幅上调全年业绩指引。截至2026 年6 月末，公司持续经营业务在手订单达到664.3 亿元（同比+25.2%），环比Q1 增长11.1%。公司将2026 年整体收入指引由513-530 亿元大幅上调至585-605 亿元，持续经营业务收入增速指引由18%-22%上调至35%-39%；同时将资本开支指引上调至75-85 亿元、经调整自由现金流指引上调至135-145 亿元，进一步反映订单需求及业务能见度强劲。

盈利预测与投资评级。公司为全球医药行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务， 通过独特的“CRDMO”和“CTDMO”业务模式，不断降低研发门槛。由于业绩持续超预期，我们预期2026 年的营业总收入为599.01 亿元，并上调26-28 年归母净利润为213.73、258.23、313.90 亿元（前值预测为172.34、211.55、255.06 亿元），2026-2028 年对应PE 分别为18 倍、15 倍、12 倍，维持“买入”评级。

风险提示：全球创新药投入放缓，全球投融资不及预期，行业竞争加剧风险等。