2026H1 归母净利润同比增长181.72%，维持“买入”评级公司发布2026 年半年报，2026H1 实现营收101.60 亿元，同比+3.94%，实现归母净利润3.24 亿元（计提资产减值损失约4.46 亿元），同比+181.72%。其中，2026Q2 公司实现营收51.55 亿元，同比+13.35%，环比+2.97%，实现归母净利润2.47 亿元（计提资产减值损失约2.83 亿元），同比+137.63%，环比+219.55%。我们维持前期公司盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润为15.66、21.75、29.88亿元，EPS 为1.32、1.84、2.53 元，当前股价对应PE 为25.5、18.4、13.4 倍。

我们看好硅产业链反内卷的持续推进，公司盈利或将触底反弹，维持“买入”评级。

有机硅反内卷效果显著，公司持续拓展新业务、切入光纤预制棒领域产销量方面，2026H1 公司工业硅产量、销量分别为80.7、64.2 万吨（工业硅部分自用），分别同比+21.5%、+35.4%；有机硅产量、销量分别为58.8、32.7 万吨，分别同比-12.1%、-14.7%。其中，2026Q2 公司工业硅产量、销量分别为41.1、30.2 万吨，分别同比+35.7%、+40.7%，分别环比+3.5%、-11.3%；有机硅产量、销量分别为30.6、18.1 万吨，分别同比+0.4%、-2.0%，分别环比+8.7%、+23.3%。

有机硅行业反内卷大背景下，2026H1 公司有机硅产品产销量均同比有所下降。

价格方面，据百川盈孚数据，2026Q1、Q2 工业硅均价分别为9461、9145 元/吨，分别同比-15.3%、-3.6%；有机硅DMC 均价分别为14056、14741 元/吨，分别同比+3.8%、+21.5%。当前工业硅价格已经跌破行业盈亏平衡线，成本端支撑较强，公司凭借自备电厂、自供石墨电极以及提高自供硅石比例等方式，持续扩大工业硅成本优势。有机硅方面，行业反内卷持续推进，金九银十需求旺季临近，有机硅价格有望继续稳步上行。此外，公司持续拓展业务新领域，目前光纤预制棒项目团队组建、关键设备采购及市场前期开拓等工作正按计划有序推进，该项目与公司现有硅基产业链具有较强的协同基础，原料自给配套能力有望形成成本与供应保障优势，未来有望为公司贡献重要业绩增量。

风险提示：项目投产不及预期、下游需求不及预期、原材料价格大幅波动等。