供给端：行业投产高峰已过，短期内供给端出现一定扰动据百川盈孚数据，2022-2024 年有机硅行业在建项目集中落地，每年新增产能分别达到77.5、7、72 万吨，产能增速分别达到41%、3%、26%。未来国内有机硅行业新增产能十分有限，供给格局有望逐步改善。据百川盈孚数据，目前国内有机硅行业在建/规划新增产能仅有新疆起亚的80 万吨/年，预计2026 年年底投产（但考虑到当前有机硅行业盈利承压，其投产进程仍有较大不确定性）。因此往后看，有机硅行业供给端竞争压力有望得到缓解。有机硅行业供给端出现扰动，短期内或推动有机硅盈利修复。据公众号有机硅消息，7 月20 日中午时分，山东淄博某化工企业突发火灾事故，事故发生后，消防部门迅速响应，第一时间调派了十多辆消防车赶赴现场展开救援。该化工企业主要从事有机硅材料的研发、生产和销售，当前拥有有机硅DMC 产能约30 万吨/年（约占行业总产能的9%），2024 年有机硅DMC 产量约32万吨（约占2024 年行业总产量的14.4%）。当前有机硅行业盈利已至周期底部，多数企业处于亏损状态，生产企业具备较强的提价诉求。此次生产企业事故或将对有机硅行业供给端形成一定扰动，进而推动有机硅行业盈利短期内迎来修复。

需求端：内需与出口稳步增长，新能源领域贡献主要增量内需方面，国内有机硅需求稳步增长，下游应用以建筑、电子电器、加工制造业、纺织业等为主。据百川盈孚数据，2017 年至2024 年间，国内有机硅DMC表观消费量由89.32 万吨逐步提升至181.64 万吨，CAGR 达到10.7%，其中2022年、2023 年与2024 年受新能源行业高速增长拉动，国内有机硅DMC 表观消费量分别同比增长14.7%、11.1%、20.9%。另外，从下游消费结构来看，2024 年国内有机硅DMC 下游消费中，建筑、电子电器、加工制造业、纺织业分别占比25.2%、23.0%、14.6%、11.5%。展望未来，一揽子政策积极提振房地产市场，地产领域需求有望企稳，同时新能源领域需求快速释放，有望贡献重要增量（光伏装机1GW用胶量约1200-1500 吨，新能源汽车用胶量是普通乘用车接近7 倍，单车用量多达20kg 以上）。出口方面，国内有机硅出口持续增长，2024 年出口量同比增长34.2%。据百川盈孚数据，2010 年至2024 年，国内有机硅DMC 出口量由5.11 万吨提升至54.57 万吨（其中2024 年出口量同比增长34.2%），进口量由19.61 万吨下降至10.88 万吨。当前海外有机硅企业面临成本、环保压力，整体产能有所收缩，国内有机硅产业具备成本优势，未来出口量有望稳步增长。

推荐及受益标的

推荐标的：合盛硅业、兴发集团；

受益标的：三友化工、新安股份、东岳硅材、恒星科技、鲁西化工等。

风险提示：原料价格大幅波动；下游需求不及预期；行业扩产进程超出预期等。