事件：公司发布2025 年半年度报告，2025 年1-6 月实现营业收入10.18 亿元，较上年同期增长22.27%；归属于上市公司股东的净利润1.84亿元，较上年同期增长52.96%；基本每股收益0.80 元，较上年同期增长53.85%。

受益下游需求回暖，自产业务快速增长。报告期内，公司自产业务实现营业收入66,435.94 万元，较上年同期增长53.64%，主要得益于公司自产业务所在的市场环境整体回暖，下游行业需求呈现积极复苏态势。其中，公司核心产品瓷介电容器销售收入同比增长45.93%，滤波器产品销售收入同比增长147.28%，微控制器及配套集成电路产品销售收入同比增长57.61%；其他电子元器件产品逐渐成熟并获市场认可，其中微波组件与陶瓷管壳产品报告期内收入均突破千万元级别。报告期内，公司代理业务实现营业收入35,008.35 万元，较上年同期下降12.24%，主要原因系公司主动应对市场竞争加剧而采取的策略调整。公司通过优化产品定价体系、调整产品组合及客户梯队，战略性收缩部分低效益客户合作规模，同时加速高潜力行业客户的开发与储备。由于新客户资源从导入到规模化需经历培育周期，当前收入阶段性承压。公司在光伏储能、汽车电子、高压输配电等行业的战略布局，为后续业绩的持续改善奠定了良好基础。报告期内，公司综合毛利率达到45.73%，较上年同期增加7.22 个百分点，整体盈利能力稳步提升，我们看好公司全年业绩表现。

加大研发投入力度，科技创新成效显著。报告期内，公司研发投入5,931.71 万元，较上年同期增长17.01%。在高可靠领域，公司持续推进电容器产品系列的扩展和可靠性水平的提升，以满足多领域的市场需求；完成多款滤波器、微波模块规格产品定制化开发，部分产品实现小批量供货，同时重点增加大功率模块组件研发；集成电路研发了硅基射频芯片，其中20GHz 频率源芯片产品实现小批量供货；完成厚薄膜混合集成工艺的射频微系统陶瓷封装外壳产品的研发，并实现小批量供货。报告期内，公司新增知识产权27 项，其中专利26 项，软件著作权1 项。截至2025年6 月30 日，公司已累计拥有授权知识产权355 项，其中专利295 项、软件著作权43 项、集成电路布图设计17 项，涵盖了瓷料、瓷介电容器、滤波器、集成电路、微波模块、微纳系统集成陶瓷管壳等多个方面，科技创新成效显著。

盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027 年的净利润为3.35 亿元、4.35 亿元、5.22 亿元，EPS 为1.45 元、1.88 元、2.26 元，对应PE 为40倍、31 倍、26 倍，维持“买入”评级。

风险提示：订单增长不及预期；存货水平较高、产品价格波动风险。